南华期货铁合金产业风险管理日报：情绪回落，不过度悲观20250804

核心矛盾与市场情绪

上周市场对反内卷政策的预期降温，商品市场逐渐降温。铁合金价格回吐前期上涨，回归基本面。钢厂利润良好，铁水产量高位，支撑铁合金需求。但长期来看，房地产市场低迷，家电和汽车对钢材的支撑依赖政策刺激，力度不能长期维持。澳矿发运恢复，锰矿供应充足，矿价上涨动力不足。短期市场情绪回落，但反内卷基调未结束，市场仍有余热，对供应端收缩仍存预期，继续追空风险较大，下方空间有限。

利多解读

1. 硅铁：内蒙产区利润+85元/吨，宁夏产区利润+282元/吨；硅锰企业库存环比下降20%。
2. 硅锰：政府严格管控高耗能行业，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级。

价格区间预测

• 硅铁：5300-6000元/吨
• 硅锰：5300-6000元/吨

现货敞口策略推荐

• 产成品库存偏高：做空铁合金期货锁定利润，建议入场区间SF2509、SM2509卖出15%（SF:6200-6250、SM:6400-6500）。
• 采购常备库存偏低：买入铁合金期货锁定采购成本，建议入场区间SF2509、SM2509买入25%（SF:5100-5200、SM:5300-5400）。

利空解读

1. 硅铁：生产企业开工率环比上升，产量增加；五大材需求量环比下降；企业库存环比上升，仓单库存下降。
2. 硅锰：长期来看需求疲弱；北方大区利润下降，南方大区利润大幅下降；生产企业开工率和产量环比上升；仓单和总库存环比上升。

日度数据

• 硅铁：基差环比下降，现货价格环比下降，仓单减少。
• 硅锰：基差环比下降，现货价格基本持平，仓单增加。

市场价季节性

• 硅铁：内蒙和宁夏市场价季节性波动明显。
• 硅锰：内蒙古和宁夏市场价季节性波动明显。

期货月差季节性

• 硅铁：01-05、05-09、09-01期货月差季节性变化。
• 硅锰：01-05、05-09、09-01期货月差季节性变化。

库存季节性

• 硅铁：总库存（仓单+厂库）季节性波动。
• 硅锰：库存（厂内库存+仓单）季节性波动。