南华锌周报：偏弱震荡，观察宏观

——偏弱震荡，观察宏观 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号： Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号2025年8月17日 点评 【盘面回顾】本周锌价震荡运行，报收在22505元每吨。国内七地锌锭库存最新为12.92万吨；LME持续减少库存至7.63万吨；本周锌精矿港口库存35.4万吨。进阶数据方面，国内锌精矿TC为3900元每金属吨；进口TC为75美元每干吨。 【产业表现】产业链保持稳定。 【核心逻辑】本周锌价整体震荡运行，但是周五夜盘受LME锌价带动，大幅下坠。周五的锌价下坠可能是因为lme库存持续下降，但是边际效应显现，前期受低库存支撑的锌价回落。供给端，本周供给端无太大变化，保持稳定以及同比优于去年。矿端，6月锌矿进口下滑，不过国内锌矿供应仍能满足。冶炼端，冶本周炼厂开工率维持强势，复产意愿强烈，TC继续上涨，利润修复稳定。需求端，本周下游开工率与上周相比变动不大，处于偏弱势运行的状态，下周受低锌价影响可能会有一定回暖。库存方面，受其影响，国内七地库存累库，目前已经突破12万吨，短期偏震荡上行值得关注的是，LME库存持续下降，注册仓单持续下降，同时注销仓单却保持在一个稳定的量。短期内，整体的矛盾还是锌价外强内弱，震荡为主。 【南华观点】震荡为主。 source：南华研究,SMM