核心观点
上半年经济稳步增长，7月份国民经济保持稳中有进发展态势，生产需求持续增长，就业物价总体稳定，新质生产力培育壮大，高质量发展取得新成效。
增长：平稳增长
7月工业继续保持增长态势。全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%。装备制造业和高技术制造业增长较快，分别同比增长8.4%和9.3%。1-7月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%。
通胀：环比改善
7月PPI同比下降3.6%，环比下降0.2%；CPI同比持平，环比上升0.4%，结束连续环比下降趋势。核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。食品价格同比下降1.6%，拖累CPI约0.29个百分点。服务价格环比上涨0.6%，贡献CPI总涨幅的60%以上。
投资：边际放缓
1-7月固定资产投资同比增长1.6%，环比延续负增长。制造业投资增长6.2%，高技术领域动能切换，绿色能源投资高增对冲传统动能衰减。第三产业投资降幅扩大至-2.3%，但设备购置投资成为新增支点。
生产：下游改善
上半年规模以上工业增加值同比增长6.4%，制造业增加值增长7.0%。高技术领域产能利用率领先，新能源汽车、工业机器人等产量激增。下游需求显著改善，但上游原材料行业疲软与出口承压形成制约。
消费：结构分化
1-7月社会消费品零售总额同比增长4.5%，7月单月社零同比仅3.7%。商品消费受制地产链收缩及政策红利衰减，家电“以旧换新”政策边际弱化。服务消费韧性凸显，文旅夜经济、体育用品零售额维持高增。
地产：投资承压
1-7月全国房地产开发投资额同比下降12.0%，住宅投资下降10.9%。销售端弱势延续，1-7月新房销售面积降4.0%、销售额降6.5%。政策驱动结构优化，专项债收储及公积金新政加速库存去化，但一线及强二线城市土地市场高热，三四线房价环比跌0.19%。
内需仍待改善，外部不确定性增加
7月经济稳中有进，“反内卷”优化供给链加速工业升级，服务消费支撑整体消费市场发展。外部方面贸易保护主义与地缘风险交织，需持续警惕大宗商品供应链扰动及美国新关税政策对下半年影响。
风险
经济数据短期波动风险，全球贸易冲突。
