核心观点
- 高端AI芯片国产化势在必行：受地缘政治影响，美国对中国高端AI芯片的限制加剧，推动中国自主研发高端AI芯片的需求。
- PCB产业景气度高企：上游原材料价格上涨，覆铜板厂商上调价格，AI算力基础建设推动AI服务器需求，PCB产业链景气度持续提升。
- AI数据中心功率提升，催动内部电源系统升级：AI模型复杂度提升，数据中心机架功率需求增加，推动800V高压直流配电系统和氮化镓技术的应用。
关键数据
- 电子行业市盈率：61.03。
- 电子细分板块涨跌幅：被动元件涨幅最大（12.32%），模拟芯片设计、LED、数字芯片设计板块估值水平位列前三。
- 台湾电子行业指数：近两周，台湾计算机外围设备行业指数先升后降，台湾半导体行业指数、台湾电子零组件行业指数以及台湾光电行业指数均呈现震荡上行态势。
- 中国台湾IC产值同比增速：自2021年以来持续下降，2023年Q2开始陆续有所反弹。
- 存储芯片价格：NAND价格从2023年7月底开始回升，2025年8月4日为2.78美元；DRAM价格从2024年3月以来价格略有下滑，2025年3月以来呈现大幅上涨的态势，9月之后又重回下跌态势，12月以来略有回升后变化趋于平缓，2025年8月15日价格为5.99美元。
- 全球半导体销售额：2025年6月，全球半导体当月销售额为599.1亿美元，同比增长19.6%，环比增长1.53%，其中中国销售额为172.4亿美元，环比增长0.82%，占比达28.78%。
- 面板价格：保持稳定态势，液晶电视面板:32寸:OpenCell:HD价格近期略有回升，2025年7月22日为36美元/片；液晶显示器面板:21.5寸:LED:FHD价格自2022年8月23日以来，价格逐步由44.3美元/片下降至43美元/片，2024年3月22日价格略有上升，为44美元/片。
- 国内手机出货量：2025年5月同比下降21.2%。
- 无线耳机出口量：2023年以来呈现复苏趋势，2024年全年无线耳机月度出口量同比增幅大部分时间为正，累计出口量同比稳定增长。
- 中国智能手表产量：2024年第一季度累计产量同比增长24.7%，打破近两年的持续下滑趋势；2025年第一季度累计产量同比下降30.10%，第二季度累计产量同比下降17.60%。
- 全球PC出货量：2025年第一季度，全球PC出货量同比上升4.75%。
- 中国新能源汽车销量：2024年全年，新能源汽车销售量达到1286.59万辆，同比增长35.50%；2025年6月新能源汽车销量达到132.92万辆，同比增长26.74%。
研究结论
- 建议关注受益于AI芯片国产化的相关产业链：AI芯片、晶圆代工厂、先进封装、光掩膜版、光刻机。
- 建议关注PCB产业链：中游PCB厂商、上游覆铜板、树脂、电子布、电子铜箔等材料以及设备厂商。
- 建议关注大功率电源相关标的：英诺赛科、麦格米特、中恒电气、江海股份。
- 风险提示：半导体制裁加码、晶圆厂扩产不及预期、研发进展不及预期、地缘政治不稳定、推荐公司业绩不及预期。
