电子行业月度点评：覆铜板进口均价同比上涨33%，高端PCB保持景气

证券研究报告 行业月度点评 电子 覆铜板进口均价同比上涨33%，高端PCB保持景气 2024年08月26日 重点股票 2023A 2024E 2025E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 沪电股份 0.79 40.64 1.34 23.99 1.70 18.84 买入 评级变动： 维持 胜宏科技 0.78 42.23 1.32 24.88 1.84 17.87 买入 鹏鼎控股 1.42 23.49 1.55 21.50 1.87 17.76 买入 评级领先大市 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电子 -4.22 -1.63 -7.01 沪深300 -2.21 -7.70 -10.38 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 袁鑫研究助理 yuanxin@hnchasing.com 相关报告 1PCB行业深度：科技进步与周期回暖交汇， PCB迎发展机遇2024-07-29 2电子行业2024年7月报：结构性需求支撑 PCB龙头业绩向好2024-07-29 3电子行业2024年6月报：半导体设备销售 额高增，国产替代有望提速2024-07-02 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 市场行情回顾：2024年7月22日至8月26日，沪深300指数-6.07%， 银行涨幅最大（+1.78%），美容护理跌幅最大（-12.96%），涨跌幅中位数为-5.58%。电子下跌10.40%，排名第30，出现一定回调。报告期内，申万电子三级行业普遍回调，涨幅中位数为-11.43%。涨跌幅前三为其他电子（+5.78%）、品牌消费电子（-1.40%）、面板（-2.63%），涨跌幅后三为分立器件（-16.88%）、数字芯片设计（-15.99%）、模拟芯片设计（-14.86%）。 半导体销售额同比持续增长，中国6月销售额同比+22.9%。全球半导体销售额6月实现500亿美元，同比+20.4%；1-6月累计实现2861亿美元，同比+17.6%。中国半导体销售额6月实现151亿美元，同比 +22.9%；1-6月累计实现872亿美元，同比+25.7%。低基数下的温和复苏，叠加AI、自动驾驶等结构性需求拉动，2024年以来的半导体月度销售额同比持续，中国半导体销售额增速高于全球水平，低谷后迎来反弹。 近期存储芯片价格分化，DRAM优于NAND，新产品优于老产品。8月26日，DDR3、4、5现货平均价分别为0.91、3.82、5.13美元，与7月22日相比，分别-7.1%、-1.3%、+1.6%；与此前最低点价格相比，分别-5.2%、+40.4%、+32.2%。8月20日，256、512GBSSD行业市场价分别为17.0、29.0美元，与7月16日相比，分别-2.9%、-0%，与此前最低点价格相比，分别+67%、+53%。推测可能的原因，1）服务 器升级，拉动DDR4、5需求结构性回暖，而NAND的需求主要体现在容量的增大。2）海外大厂加大HBM投资力度，挤压部分DRAM产能。 中国大陆半导体设备销售额维持高位。1）全球半导体设备销售额2024Q1实现264.2亿美元，同比-1.5%；2023年累计实现1062.5亿美元，同比-1.3%。2）中国大陆半导体设备销售额2024Q1实现125.2亿美元，同比+113.7%；2023年累计实现366.0亿美元，同比+29%。设备销售额大增，有望为国产科技提供有力支持。 终端需求温和复苏。全球智能手机二季度出货2.85亿台，同比+7.6%；中国智能手机出货0.72亿台，同比+9.0%。全球PC二季度出货6490万台，同比+5.4%，环比+8.5%，出货量与疫情前季度出货量水平相近。 新能源汽车销量维持高增，7月全球新能源汽车销量实现99万辆，同比+27.1%。 印制电路用覆铜板7月进出口量跌价增，金额同比仍有增长。7月，印制电路用覆铜板进口均价3.44万美元/吨，同比+33%，环比+28%；出口均价0.72万美元/吨，同比+29%，环比+12%。价格出现一定涨幅，预计一方面是受原材料价格波动影响，另一方面AI等技术发展对产品提出更高要求，拉动价格上涨。数量上，7月进口3009吨，同比-13%，环比-14%；出口7225吨，同比-8%，环比-21%。7月进出口数量下滑， 同环比均出现一定跌幅。金额上，7月进口金额实现1.04亿美元，同比+16%，环比+10%；出口金额实现0.52亿美元，同比+19%，环比-11%。 台湾PCB行业营收同比持续增长，AI服务器及FPC相关企业营收亮眼。台湾PCB厂商7月实现营收671亿新台币，同比增长17%，环比 增长16%；年初至7月累计营收4127亿新台币，同比增长10%。企业层面，AI服务器及FPC相关企业业绩更佳。金像电7月实现营收35亿新台币，同比增长35%，环比增长11%；年初至7月累计营收 220亿新台币，同比增长39%。臻鼎7月实现营收135亿新台币，同比增长31%，环比增长26%；年初至7月累计营收784亿新台币，同比增长20%。 投资建议：2024年全球PCB市场有望迎来复苏，高多层板、HDI板、封装基板有望在中长期保持较高增速。根据月度数据判断，预计行业 正温和复苏，建议关注PCB中具有更高增速及壁垒的细分领域。1）数通板：全球通用人工智能技术加速演进，AI服务器及高速网络系统的旺盛需求对大尺寸、高速高多层板的需求推动有望持续，建议关注：沪电股份、胜宏科技、深南电路、奥士康、生益电子等。2）汽车板：汽车行业电气化、智能化和网联化等技术升级迭代和渗透率提升将为多层、高阶HDI、高频高速等方向的汽车板细分市场提供强劲的长期增长机会。建议关注：世运电路、沪电股份、景旺电子、胜宏科技等。3）消费电子领域：下半年通常为消费电子旺季，叠加苹果发力端侧AI，消费电子领域PCB有望迎来增长，建议关注：鹏鼎控股、东山精密。4）封装基板：半导体国产化大势所趋，建议关注：积极布局封装载板的深南电路、兴森科技。5）覆铜板：重点关注在高端产品不断取得突破的生益科技、华正新材、南亚新材。 风险提示：市场需求复苏不及预期；产品技术发展不及预期；原材料供应及价格波动风险；经贸摩擦等外部环境风险 内容目录 1行情回顾5 2行业景气度跟踪6 2.1半导体景气度跟踪6 2.1.1半导体销售额6 2.1.2存储芯片价格7 2.1.3半导体设备销售额8 2.2终端需求景气度跟踪9 2.3印制电路用覆铜板进出口情况11 3台湾省半导体及PCB行业跟踪12 3.1晶圆代工企业13 3.2PCB行业营收情况13 3.3PCB公司营收情况14 4行业及公司动态14 4.1行业新闻14 4.1.1谷歌推出升级版智能手机14 4.1.2《黑神话：悟空》火热，有望带动相关硬件需求15 4.1.3苹果将于当地时间9月9日召开新品发布会15 4.2公司动态15 4.2.1鹏鼎控股发布2024年半年报：收入稳增，新产能加快建设中15 4.2.2胜宏科技发布2024年半年报：软板业务拓展顺利，AI相关新产品投入量产16 4.2.3沪电股份发布2024年半年报：深度收益AI发展，盈利能力持续增强16 5投资建议16 6风险提示17 图表目录 图1：申万一级行业7月22日至8月26日区间涨跌幅（%）5 图2：申万电子三级行业7月22日至8月26日区间涨跌幅（%）5 图3：申万电子PE-TTM（整体法）6 图4：申万电子PE-TTM（中位数法）6 图5：全球半导体月销售额（亿美元）7 图6：全球半导体年累计销售额（亿美元）7 图7：中国半导体月销售额（亿美元）7 图8：中国半导体年累计销售额（亿美元）7 图9：DRAM现货平均价（美元）8 图10：SSD市场平均价（美元）8 图11：全球半导体设备季度销售额（亿美元）8 图12：全球半导体设备累计销售额（亿美元）8 图13：中国大陆半导体设备季度销售额（亿美元）9 图14：中国大陆半导体设备累计销售额（亿美元）9 图15：日本半导体设备出货额9 图16：全球智能手机季度出货量（亿台）10 图17：中国智能手机季度出货量（亿台）10 图18：中国手机月度出货量（万部）10 图19：上市新机型数量（款）10 图20：全球PC季度出货量（万台）11 图21：华硕&宏碁合计月度营收情况（亿新台币）11 图22：汽车当月销量（万辆）11 图23：新能源汽车当月销量11 图24：汽车全年累计销量（万辆）11 图25：新能源汽车全年累计销量（万辆）11 图26：印制电路用覆铜板月进出口数量（吨）12 图27：印制电路用覆铜板月进出口均价（美元/吨）12 图28：印制电路用覆铜板月进出口金额（万美元）12 图29：印制电路用覆铜板年进出口金额（亿美元）12 图30：台积电月度营收（亿新台币）13 图31：联电月度营收（亿新台币）13 表1：申万电子个股涨跌幅（%）6 表2：台湾PCB行业营收（亿新台币）13 表3：台股PCB公司7月营收情况（亿新台币）14 1行情回顾 报告期内，申万电子指数下跌10.40%，在申万一级行业中排名第30。2024年7月22日至8月26日，沪深300指数-6.07%，银行涨幅最大（+1.78%），美容护理跌幅最大（-12.96%），涨跌幅中位数为-5.58%。电子下跌10.40%，排名第30，出现一定回调。 报告期内，PCB指数下跌10.34%，在申万电子三级行业中排名第7。2024年7月22日至8月26日，申万电子三级行业普遍回调，涨幅中位数为-11.43%。涨跌幅前三为其他电子（+5.78%）、品牌消费电子（-1.40%）、面板（-2.63%），涨跌幅后三为分立器件（-16.88%）、数字芯片设计（-15.99%）、模拟芯片设计（-14.86%）。报告期内，市场行情普遍出现回调。 图1：申万一级行业7月22日至8月26日区间涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，财信证券 图2：申万电子三级行业7月22日至8月26日区间涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，财信证券 个股方面，7月22日至8月26日，申万电子个股涨跌中位数为-9.02%。剔除上市天数不足200天个股及ST股，涨幅前�分别为深圳华强（115.6%）、力源信息（68.7%）、 精研科技（60.8%）、星星科技（56.5%）、超频三（37.0%），涨幅后�分别为蓝箭电子 （-34.8%）、波长光电（-31.6%）、锴威特（-29.7%）、东威半导（-29.6%）、聚辰股份 （-28.6%）。涨幅前�主要和消费电子相关，推测受AI眼镜等多种产品在消息面上的刺激，相关产业得到资金关注。 表1：申万电子个股涨跌幅（%） 涨幅前�名 涨幅后�名 股票代码 公司简称 主营业务 涨跌幅 股票代码 公司简称 主营业务 涨跌幅 000062.SZ 深圳华强 分销，交易服务 +115.6 301348.SZ 蓝箭电子 集成电路封测 -34.8 300184.SZ 力源信息 分销 +68.7 301421.SZ 波长光电 光学元件 -31.6 300709.SZ 精研科技 消费电子零部件 +60.8 688693.SH 锴威特 功率半导体 -29.7 300256.SZ 星星科技 消费电子零部件 +56.5 688261.SH 东微半导 功率半导体 -29.6 300647.SZ 超频三 消费电子零部件 +37.0 688123.SH 聚辰股份 数字芯片设计 -28.6 资料来源：同花顺，财信证券 备注：时间区间为2024年7月22日-8月26日 PE估值水平来到历史中低水平。近5年，申万电子板块整体法估值PE-TTM中值为37倍，中位数法估值PE-TTM中值为48倍。2024年8月26日，申万电子整体法PE-TTM为33倍，估值水平处于历史后22%分位；中位数法PE-TTM为40倍，估值水平处于历史后39%分位，申万