公司事件点评报告：行业景气承压，静待下游需求复苏

华峰化学2025年半年度报告显示，公司整体业绩承压，但化学纤维板块毛利率有所提升。2025年上半年，公司实现营业收入121.37亿元，同比下降11.70%；归母净利润9.83亿元，同比下降35.23%。分季度看，2025Q2单季度营业收入58.23亿元，同比下降17.84%，环比下降7.78%；归母净利润4.79亿元，同比下降42.61%，环比下降5.02%。

核心观点与关键数据：

1. 行业景气度下降，产品价格下滑：受行业景气度影响，产品价格同比下降，公司化学纤维、化工新材料、基础化工产品板块营业收入分别下降9.43%、8.82%、15.01%。
2. 化学纤维板块毛利率提升：化学纤维板块毛利率同比上升3.68个百分点至18.65%，化工新材料板块毛利率同比下降0.98个百分点至20.80%，基础化工产品板块毛利率同比下降11.08个百分点至4.37%。
3. 财务费用率上升：主要由于利息收入减少，导致财务费用率增加0.27个百分点。
4. 下游需求复苏预期：随着经济复苏及行业政策支持，下游需求有望释放，尤其是国内己二腈技术突破将推动尼龙66行业发展。限塑令等政策将带动己二酸下游PBAT和TPU行业消费增长。

研究结论与投资建议： 分析师略微下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为21.01、30.57、35.88亿元，对应PE分别为18.3、12.6、10.7倍。考虑到公司加快推进聚氨酯产业一体化发展，远期仍有望迎来利润增长，维持“买入”投资评级。

风险提示： 下游需求波动、产品价格下跌、原材料价格上涨、新建项目不及预期等风险。