公司营收承压，静待下游需求复苏

业绩简评 2024年10月30日，公司发布2024年三季报业绩： 1）2024年前三季度公司实现营收2.03亿元，同比下滑7.58%；公司实现归母净利润-0.63亿元；公司实现扣非归母净利润-1.03亿元。 2）单三季度公司实现营收0.75亿元，同比下滑2.40%；实现归母净利润-0.21亿元；实现扣非归母净利润-0.30亿元， 经营分析 公司营业收入承压，静待下游需求改善：公司24年前三季度实现 营业收入2.03亿元，同比下滑7.58%，主要归因于主要系激光器 人民币(元)成交金额(百万元) 市场竞争激烈，工业市场光纤耦合模块等产品价格进一步下滑。 公司24年单三季度综合毛利率28.98%，环比+2.18pct。公司下游激光器市场恢复缓慢，下游市场增量进入相对平稳时期，公司营业收入有所承压。公司持续产品研发，作为多年深耕高功率激光半导体的头部公司，将继续加大国产替代进程，同步推进国内和海外市场的开拓。 持续加大研发投入，各细分领域新品持续拓展：2024年前三季度公司研发费用0.94亿元，占营业收入的比重约为46.50%。从细 分领域研发进展看：1）高功率半导体激光芯片保持领先，公司的9XXnm50W高功率半导体激光芯片，已实现大批量生产、出货，是目前市场上量产功率最高的半导体激光芯片。2）VCSEL应用持续拓展，目前涵盖消费电子、光通信、车载激光雷达芯片三大应用场景。3）开拓光通信产品市场，公司推出单波100GEML芯片、50GVCSEL芯片以及100mWCWDFB芯片，该类产品为当前400G/800G/1.6T高速光模块的核心器件。4）开拓激光无线能量传输芯片，公司研究团队发布了全半导体激光无线能量传输芯片及系统的最新成果，包括发射端激光芯片及模块、接收端单/多结激光电池芯片及模块、激光无线传能系统。 盈利预测、估值与评级 预计2024-2026年公司净利润为-0.31亿元、0.33亿元、0.80亿元，对应EPS为-0.17元、0.19元和0.48元，维持“买入”评级 风险提示 下游需求不如预期；市场竞争加剧；产品迭代不及预期。 77.00 68.00 59.00 50.00 41.00 32.00 231030 240130 240430 240731 23.00 公司基本情况（人民币） 项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 386 290 290 353 437 营业收入增长率 -10.13% -24.74% -0.07% 21.86% 23.60% 归母净利润(百万元) 119 -92 -31 33 80 归母净利润增长率 3.42% -177.10% -66.63% N/A 145.31% 摊薄每股收益(元)0.880-0.522-0.174 0.185 0.455 每股经营性现金流净额 -0.41 0.14 0.56 0.35 0.52 ROE(归属母公司)(摊薄) 3.69% -2.96% -1.03% 1.09% 2.63% P/E 110.00 -120.15 -235.84 221.41 90.26 P/B 4.05 3.56 2.42 2.41 2.37 成交金额长光华芯沪深300 来源：公司年报、国金证券研究所 800 700 600 500 400 300 200 100 0 附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 429 386 290 290 353 437 货币资金 57 808 767 935 1,079 1,249 增长率 -10.1% -24.7% -0.1% 21.9% 23.6% 应收款项 223 278 239 207 233 264 主营业务成本 -202 -187 -193 -206 -237 -284 存货 163 241 200 214 204 207 %销售收入 47.2% 48.4% 66.5% 70.9% 67.1% 65.1% 其他流动资产 27 1,484 756 747 749 751 毛利 227 199 97 84 116 153 流动资产 470 2,811 1,962 2,103 2,264 2,471 %销售收入 52.8% 51.6% 33.5% 29.1% 32.9% 34.9% %总资产 47.8% 80.4% 57.4% 65.3% 67.4% 69.8% 营业税金及附加 -1 0 -2 -4 -4 -4 长期投资 88 88 406 192 192 192 %销售收入 0.1% 0.1% 0.7% 1.3% 1.0% 0.9% 固定资产 251 387 827 810 790 764 销售费用 -22 -23 -18 -12 -13 -15 %总资产 25.5% 11.1% 24.2% 25.2% 23.5% 21.6% %销售收入 5.1% 5.9% 6.3% 4.0% 3.8% 3.5% 无形资产 92 120 116 115 114 113 管理费用 -24 -32 -41 -46 -49 -52 非流动资产 513 685 1,454 1,118 1,096 1,070 %销售收入 5.6% 8.2% 14.1% 16.0% 14.0% 12.0% %总资产 52.2% 19.6% 42.6% 34.7% 32.6% 30.2% 研发费用 -86 -118 -119 -130 -138 -149 资产总计 983 3,496 3,416 3,221 3,360 3,541 %销售收入 20.0% 30.6% 41.0% 45.0% 39.0% 34.0% 短期借款 57 14 72 37 143 255 息税前利润（EBIT） 94 26 -83 -108 -88 -68 应付款项 181 146 151 172 185 206 %销售收入 21.9% 6.8% n.a n.a n.a n.a 其他流动负债 40 36 28 21 22 26 财务费用 -3 8 9 14 15 11 流动负债 278 196 250 230 350 486 %销售收入 0.7% -2.0% -3.2% -4.9% -4.2% -2.5% 长期贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 -20 -25 -71 -11 1 0 其他长期负债 68 64 56 0 0 0 公允价值变动收益 0 0 -48 0 0 0 负债 346 260 306 230 350 486 投资收益 1 37 27 30 50 70 普通股股东权益 637 3,236 3,105 2,986 3,005 3,050 %税前利润 0.6% 31.1% -23.2% -68.4% 175.9% 94.3% 其中：股本 102 136 176 176 176 176 营业利润 122 117 -118 -44 28 74 未分配利润 153 192 12 -107 -87 -42 营业利润率 28.5% 30.5% n.a n.a 8.0% 17.0% 少数股东权益 0 0 5 5 5 5 营业外收支 0 0 0 0 0 0 负债股东权益合计 983 3,496 3,416 3,221 3,360 3,541 税前利润利润率 12228.5% 11730.4% -119 n.a -44n.a 288.0% 7417.0% 比率分析 所得税 -7 2 27 13 4 6 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 所得税率 5.6% -1.7% n.a n.a -15.0% -8.0% 每股指标 净利润 115 119 -92 -31 33 80 每股收益 1.134 0.880 -0.522 -0.174 0.185 0.455 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 每股净资产 6.267 23.868 17.612 16.938 17.049 17.304 归属于母公司的净利润 115 119 -92 -31 33 80 每股经营现金净流 0.208 -0.408 0.143 0.556 0.351 0.521 净利率 26.9% 30.9% n.a n.a 9.2% 18.4% 每股股利 0.000 0.000 0.350 0.500 0.074 0.200 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 18.09% 3.69% -2.96% -1.03% 1.09% 2.63% 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 总资产收益率 11.73% 3.41% -2.69% -0.95% 0.97% 2.26% 净利润 115 119 -92 -31 33 80 投入资本收益率 12.80% 0.82% -2.02% -2.49% -3.21% -2.21% 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 增长率 非现金支出 44 61 133 84 77 82 主营业务收入增长率 73.59% -10.13% -24.74% -0.07% 21.86% 23.60% 非经营收益 4 -40 -5 17 -45 -58 EBIT增长率 N/A -72.25% -417.1% 30.17% -18.38% -23.22% 营运资金变动 -141 -196 -11 28 -3 -13 净利润增长率 340.49% 3.42% -177.1% -66.63% N/A 145.31% 经营活动现金净流 21 -55 25 98 62 92 总资产增长率 33.40% 255.52% -2.29% -5.71% 4.33% 5.39% 资本开支 -131 -197 -504 6 -55 -55 资产管理能力 投资 10 -1,454 360 214 0 0 应收账款周转天数 134.1 175.9 219.4 200.0 180.0 160.0 其他 1 36 25 30 50 70 存货周转天数 236.6 395.4 417.3 400.0 330.0 280.0 投资活动现金净流 -120 -1,614 -120 250 -5 15 应付账款周转天数 159.0 173.3 174.2 200.0 180.0 160.0 股权募资 0 2,543 5 0 0 0 固定资产周转天数 111.4 270.3 894.2 874.4 696.1 542.1 债权募资 35 -35 10 -88 106 112 偿债能力 其他 20 -88 39 -91 -19 -48 净负债/股东权益 0.03% -69.46% -45.90% -54.49% -55.40% -56.50% 筹资活动现金净流 55 2,420 54 -180 87 63 EBIT利息保障倍数 32.8 -3.4 8.8 7.5 5.9 6.1 现金净流量 -44 751 -41 168 144 170 资产负债率 35.19% 7.42% 8.97% 7.15% 10.41% 13.72% 来源：公司年报、国金证券研究所 市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明： 日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持” 买入 0 0 2 2 4 得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计 增持 0 0 2 3 0 算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 中性 0 0 0 0 0 最终评分与平均投资建议对照： 减持 0 0 0 0 0 1.00=买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性 评分 0.00 0.00 1.50 1.60 1.00 3.01~4.0=减持 来源：聚源数据 投资评级的说明： 买