聚酯周度报告：供减需增，持续关注终端订单情况

PX、PTA供需变化分析

• PX：国产供应维持高位，中海油惠州装置波动，东营威联化学重启，福化集团计划重启，大榭石化计划提负，浙石化检修时间待定；海外供应边际回升，马来芳烃停车，日本出光重启，韩国SKGC重启，沙特装置重启。整体供需平衡，PX-MX价差处于历史高位。
• PTA：逸盛大化、台化兴业检修，逸盛海南检修推迟，东营威联重启，嘉兴石化预计重启，独山能源计划检修；新装置三房巷预计8月投产。整体供应中等，中长期供应压力较大，PTA加工费处于历史低位。

MEG供需分析

• 供应：油制装置浙石化重启，盛虹炼化停车，煤制负荷提升至80%以上；海外供应提升缓慢。库存处于历史低位。
• 需求：聚酯负荷回升，下游加弹、织机负荷企稳回升，但终端原料采购走弱。MEG供需平衡，煤制现金流盈利。

上游价差走势

• 石脑油-原油价差90美元/吨，处于历史中高位；新加坡汽油裂解价差11.40美元/桶，处于历史高位。

聚酯基本面情况

• 价格：POY、DTY、FDY价格环比上涨，短纤、瓶片价格环比下降。
• 负荷：聚酯工厂负荷80.40%，涤纶短纤开工负荷91.10%，江浙加弹负荷72%，江浙织机负荷63%。
• 现金流：长丝DTY、POY、FDY、短纤、瓶片现金流均处于历史同期低位。
• 库存：聚酯综合库存20天，短纤权益库存14天，均处于历史中等或高位水平。

终端需求情况

• 坯布库存30天，处于历史同期低位；轻纺城周均成交量521米/天，处于历史同期低位。

交易维度建议

• PX：止盈后短期观望。
• PTA：逢高沽空加工费。
• MEG：短期建议观望，关注旺季订单情况。

风险提示

• 原油端地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。