焦煤焦炭周报总结
核心观点
- 焦炭：六轮涨价落地，焦炭高位震荡。焦化厂经营好转，吨焦盈利改善，带动产量边际增长。钢厂盈利率回落，但铁水产量维持高位，需求端压力不明显，季节性特征逐渐削弱。焦炭供需两增，基本面持稳。焦煤供应端消息面扰动，市场预期改善，焦炭期货价格易涨难跌，主要利空在于焦煤供应减量不及预期。
- 焦煤：主力合约重回震荡格局。市场关注“反内卷”政策对焦煤供应端的实质性影响，政策出台及执行力度将直接影响市场预期。焦煤产量和进口量小幅增加，削弱市场乐观氛围。下游限产扰动，焦煤需求端存压力。整体来看，“反内卷”整治将推动市场渐进式改善，供需关系向平衡转变，中长期价格中枢上行，主要风险点在于政策执行力度不及预期。
关键数据
- 焦炭：日照港准一级湿熄焦平仓价格指数报1520元/吨，样本独立焦化厂吨焦盈利20元/吨，周环比改善36元/吨。样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.1万吨，周环比增0.2万吨；247家钢厂铁水日均产量为240.66万吨，周环比增0.34万吨。
- 焦煤：523家炼焦煤矿精煤日均产量76.4万吨，环比增0.9万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存976.88万吨，环比减11.04万吨；港口库存合计255.49万吨，环比减21.85万吨。
研究结论
- 焦炭：供需两增，基本面持稳，期货价格易涨难跌，主要风险在于焦煤供应减量不及预期。
- 焦煤：短期震荡，中长期价格中枢上行，主要风险在于政策执行力度不及预期。
