银行：2025Q2央行货币政策执行报告学习-“过度减点”贷款减少，定价暂难突破成本线

信贷投放延续提质增效，信贷节奏放缓体现结构性优化
2025年6月末金融机构人民币贷款余额268.6万亿，同比增长7.1%。信贷资源向“五篇大文章”（科技、绿色、普惠、养老、数字经济）集中，其中科技、绿色、普惠、养老、数字经济贷款增速分别为12.5%、25.5%、11.5%、43.0%、11.5%，均高于整体贷款增速。普惠小微和科技贷款合计新增约6.8万亿元，占全部贷款增量53%。银行信贷投向变化体现风险更低、低效信贷挤出，量价更平衡。

存贷“反内卷”见效，贷款定价或有合意底线
贷款定价超低价区间占比环比下降，反映央行对贷款定价的“合意水平”关注。企业一般贷款定价成本线约2.71%，零售按揭约2.94%，贷款利率暂难突破。存款价格实质性下降，6月一年期定存起息价1.29%（较3月降28BP），三年期1.69%（降35BP），存款定价“反内卷”初见成效。预计2025H2息差企稳核心逻辑为高息定存到期重定价，但存款搬家中的结构变化可能影响降成本效果。

货币政策侧重稳息差，资金面暂不会收紧
央行强调“防空转”或通过去化低效存贷稳息差。现阶段存款“财富化”初期，银行负债稳定性面临挑战，适度宽松政策仍需落实，资金面收紧概率不大。

投资建议：低利率时代银行红利属性稀缺
居民财富或向稳定股息权益转移，看好银行估值抬升。2025年银行经营业绩将保持稳定，主要基于：资负结构优化、息差降幅收窄、零售风险可控、债券流转贡献业绩。保险中长期资金、公募低配资金等将继续推动板块行情，推荐农业银行、招商银行、中信银行、北京银行等。

风险提示
净息差超预期收窄，部分企业经营不佳传导至信用成本。