2025年中期业绩点评：利润率显著提升，下半年加速开店

2025-08-17 吴劲草,石旖瑄,王琳婧东吴证券还是郁闷闷啊

业绩增长：2025年中期营收27.1亿元，同比增长6.5%，其中堂食收入16.5亿元（+2.2%），外卖收入10.6亿元（+13.7%）；归母净利润3.8亿元，同比增长35.7%。增长主要得益于门店扩张、外卖订单提升及费用优化。
门店扩张与同店销售：上半年门店数达672家，同比增长8.9%，但同店销售额下降7.2%，主要受线下客流承压和客单价下降影响；下半年将加速开店，目标年末达近800家。
利润率提升：原材料和消耗品费用同比-2.2%，毛利率优化2.7个百分点至70.5%；员工成本同比-8.2%，占营收比优化3.9个百分点至24.6%；归母净利率提升3个百分点至14.1%。
盈利预测与评级：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为7.10/8.78/11.19亿元，对应PE为16/13/10倍。公司作为大众中式餐饮第一品牌，未来3年门店数年化复合增速预计达19%。
风险提示：行业竞争加剧、食品安全风险、原材料成本上涨、门店开拓不及预期、消费者接受度不及预期等。