25H1业绩稳健增长,电解液、有机氟业务放量

主要观点：

• 2025年上半年，新宙邦实现营业收入42.48亿元（同比增长18.58%），归母净利润4.84亿元（同比增长16.36%）。
• 有机氟化学品板块是公司核心盈利板块，2025H1实现营收7.22亿元，毛利率62.8%，子公司海斯福贡献净利润3.83亿元（占总净利润近80%）。受3M停产氟化液影响，聚四氟乙烯、六氟丙烯等产品均价回升，公司有望获得市场替代机遇，业绩增长速度有望加快。
• 锂电池电解液行业承压，2025H1实现营收28.15亿元（同比增长22.77%），但受价格下降影响毛利率下降至9.71%。新产线投产放量带动营收增长，反内卷政策指引和出海战略将加速行业底部周期穿越。
• 电子信息化学行业景气度回升，2025H1实现营收6.79亿元（同比增长25.18%），受益于下游需求增长和先进工艺技术，毛利率提升至47.82%。
• 公司深耕有机氟板块，已形成氢氟醚、全氟聚醚两大核心产品系列的全套技术储备，并与国内外主流客户建立合作关系。未来项目投产和全球供应切换窗口期将打开长期成长空间。
• 投资建议：调整盈利预测，预计2025-2026年归母净利润分别为11.63、14.55亿元，新增2027年预期18.6亿元，对应PE分别为29.64、23.69、18.53倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争、原材料价格波动、安全生产、全球化进程、新产品新技术迭代风险。