贵金属
- 市场表现：本周COMEX黄金和白银价格分别下跌2.21%和1.27%，SHFE黄金和白银价格分别下跌1.52%和0.80%。金银比下跌0.95%至88.95。
- 关键数据：美国7月CPI月率0.2%，核心CPI月率0.3%，未季调CPI年率2.7%；7月PPI月率0.9%，年率3.3%；8月纽约联储制造业指数11.9。
- 影响因素：美联储态度谨慎，降息预期回落；地缘局势缓和。
- 研究结论：9月降息概率回升，市场重新交易衰退预期与降息预期。长期看，全球货币与债务担忧利好黄金，看好未来金价。白银价格有望受益，金银比有望回升。推荐标的：赤峰黄金、山金国际、中金黄金等。
基本金属
- 市场表现：LME市场铜、铝、锌、铅价格分别下跌0.08%、0.46%、1.32%和1.12%，SHFE市场铜、铝、锌、铅价格分别上涨0.73%、0.41%、下跌0.04%和上涨0.03%。
- 关键数据：美国7月PPI年率3.3%，显著超出市场预期；中国7月十种有色金属产量同比增2.2%，电解铝产量同比增3.4%。
- 影响因素：
- 铜：美国PPI数据超预期，铜价承压；铜矿供给持续偏紧，海外冶炼厂减产，国内冶炼厂或自9月起跟进；下游需求受传统消费淡季压制，但新能源领域需求有韧性。
- 铝：电解铝利润处于较高水平，弱需求施压铝价；国内运行产能稳中小增，Mozal铝厂面临关停风险；下游行业开工率提升，但表观需求回落，光伏抢装潮结束，家电排产计划下行。
- 锌：终端需求承压，锌价偏弱震荡；美国7月PPI同比大幅攀升，加剧通胀粘性担忧；TC价格回升，冶炼厂原料库存补充，下游成品库存开始累库。
- 铅：原料供应矛盾支撑铅价；铅锭社会仓库累增，下游企业以销定产，铅蓄电池市场旺季未兑现；废电瓶及铅精矿供应矛盾限制精铅供应增幅。
- 研究结论：宏观层面财政货币双宽松基调依旧，9月降息预期回升，看好铜价。强势的供需基本面支撑铜价，中国宏观政策端或将持续发力。铝下游处于淡季，国内电解铝供给刚性，供应端趋紧，政策端持续推出利好，需求端新能源汽车、电力等领域需求持续保持，看好2025年铝价。推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业等。
小金属
- 市场表现：镁锭价格上涨1.01%，钼铁价格上涨2.21%，钼精矿价格上涨3.09%，五氧化二钒价格维持7.65万元/吨，钒铁价格维持8.75万元/吨。
- 关键数据：多晶硅n型复投料成交均价为4.74万元/吨，周环比上涨0.42%。
- 影响因素：
- 镁：需求趋弱，镁价弱趋稳；原料价格走强，但终端需求疲软，市场囤货意愿降低。
- 钼、钒：需求走好，钼价积极向好；下游需求增多，钢招价格上升，国际钼市行情高涨。
- 研究结论：推荐标的：兴业银锡。
风险提示
- 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
- 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
- 国内消费力度不及预期；
- 海外能源问题再度严峻。
