供需分析
- 供应端：江西矿山因政策要求编制储量核实报告而阶段性停产，引发市场恐慌，但除枧下窝采矿证到期已停产外，其余矿山理论上不影响生产。澳洲锂辉石惜售挺价，最新拍卖价格达1005美元/吨（折锂盐价格8.5万元/吨），雅保锂盐拍卖价格相似。辉石代工产量增加，但进口矿库存消化较快，9月可能出现短期青黄不接。
- 消费端：储能订单持续强劲，动力订单强于预期，8-10月需求每月环比增速均超3%。正极厂客供比例下降，被迫在现货市场采购，可能基于价格上涨预期在回调时囤货。冶炼厂库存转移至下游和贸易商环节。
- 现货市场：基差走强至平水或小幅贴水，盘面大涨时提供期现套利机会，注册仓单增加变相锁住现货，减少流通性。
行情展望及策略推荐
- 单边：期货端强预期主导，现货相比7月好转但仍未跟上期货涨幅。江西矿山停产后关注旗下冶炼厂减产速度及9月30日储量报告提交后更严格的矿山审查政策影响。本周产量增加但库存已去化，锂价向上弹性和驱动具备，保持上行趋势，建议回调买入。
- 期权：卖出2511合约虚值看跌期权。
江西矿山阶段性停产，高价刺激海外资源补充，但需要时间
- 宜春自然资源局要求8座大型矿山编制储量核实报告，截止日期9月30日，引发市场恐慌。枧下窝至少停产3个月，不排除停到年底，其他7座矿山也有停产风险。主流在产矿山盈利，非洲部分小矿山可能有边际增量，但物流运输需1-3个月，预计9月港口锂精矿库存继续下降，可能出现青黄不接。
海外矿山延续扩产降本
- Finniss、Bald Hill停产维护，MtCattlin三季度停产维护，边际产能NAL。
- Greenbushes2025财年产量147.9万吨（同比增长6.9%），2026财年产量150-165万吨（同比增长6.5%），现金成本降至310-360澳元/吨。
- Pilbara2025财年产量75.5万吨（同比增长4%），2026财年产量82-87万吨（同比增长12%），成本降至560-600澳元/吨（380美元）。
新能源汽车需求
- 内销：1-7月产销分别增长41.4%和40.3%，7月环比下降4%。8月5日预测2025年新能源乘用车批发1548万辆（增长27%），渗透率达56%。
- 欧美：全球1-6月新能源汽车销量同比增长30.8%，美国增长0.6%，欧洲增长22.4%。中国出口量同比增长81%。
储能市场
- 2025年6月国内新增投运新型储能项目装机规模2.33GW/5.63GWh，同比-65%/-66%，环比-71%/-72%。上半年新增装机同比增长超62%。
- 订单保持良好因“抢出口”需求，支撑淡季表现，但需关注明年出口需求是否被透支。1-7月储能电芯产量同比增长61%。
电池及正极排产
- 8月电池排产110.3GWh（同比+43%、环比+1%），正极排产14.7万吨（同比+16%、环比+3%）。
- 9-11月旺季订单预期每月环比增长超3%。1-7月动储电芯产量同比增长52%。
- 正极厂客供比例下降，前期下游已补库，价格大涨可能抑制采购需求。
碳酸锂产量及库存
- 受枧下窝停产影响，江西冶炼厂减产，高价刺激代工产量及进口量增加。本周产量环比小幅增长但库存已下降，预计下周开始周产量减少。
- 矿石价格上涨，矿山挺价，代工利润下降影响后续产量。预计9月锂矿库存继续下降。
碳酸锂供需平衡预估
- 1-7月中国碳酸锂进口数量同比增加11%，其中智利进口同比减少7%，阿根廷进口同比增加75%。
- 1-7月智利出口至中国锂盐同比增加3%至13.4万吨，碳酸锂同比减少17%，硫酸锂同比增加171%。7月环比增加33.9%。
碳酸锂本周转为去库
- 客供比例降低，现货采购增加，冶炼厂库存转移至下游。广期所仓单近期增加但落后于持仓增长。
