锂价强势上涨 监管力度加大

研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂后市行情展望 供需分析： •供应端：市场交易国内矿山大面积停产的预期。江西矿山停产可能影响月产量1.8万吨。盐湖影响月产量0.4万吨左右，合计2.2万吨/月。虽然高价将刺激国内合规矿山以及海外矿山释放产量，但短期难以完全弥补云母减产，若矿山停产预期兑现，预计8月后供需月缺口较大。 •消费端：储能电池订单支撑淡季消费增长超预期。新能源汽车受“反内卷”影响更大，7月1-20日新能源汽车销量环比下降，关注动力电池订单的变化。正极厂反馈客供和长协比例较高，仅保持少量刚需采购，缺乏囤货意愿。 •现货市场：长协价以上海有色网均价计算，与盘面相比被大幅低估，出现无风险套利机会；但零单以09合约+升贴水报价，目前报价较少，也无交割利润，仓单增量有限。 行情展望及策略推荐： •1、单边：市场交易江西矿山和青海盐湖大面积停产的预期，若预期兑现，国内过剩格局将转为短缺，价格也将延续上行态势；若预期证伪，则价格将出现快速回落。此轮碳酸锂增仓上涨由投机需求主导，快速拉升对标多晶硅行情，然而近期交易所监管愈发严格，周五夜盘焦煤近跌停板，警惕周一碳酸锂价格剧烈波动风险。 •3、期权：暂时观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 1.1.1新能源汽车——内销势头渐缓 中汽协数据显示，1-6月，新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。 乘联会统计，7月1-20日,全国乘用车新能源市场零售53.7万辆，同比去年7月同期增长23%，较上月同期下降12%，全国乘用车新能源市场零售渗透率54.9%，今年以来累计零售600.6万辆，同比增长32%。 6月动力汽车已经走平，下半年增长压力较大。一方面以旧换新补贴有部分城市用尽，新补贴发放有时滞，且下半年刺激力度弱于上半年；另一方面零售渗透率超过50%，增长空间受限。乘联会预测全年新能源乘用车批发量为1573万台，同比增29%，渗透率56%。 动力电芯产量旺季特征不明显，1-6月产量预计同比增长52%至552GWh，6月已经环比下降。 1.1.2新能源汽车——欧美电动化进程放缓 全球2025年1-5月新能源汽车销量累计同比增长32.9%至772万辆，去年同期累计同比增长26% 美国2025年1-5月新能源汽车销量累计同比增长4.4%至70.8万辆，去年同期累计同比增长13.9% 欧洲2025年1-5月新能源汽车销量累计同比增长23.2%至140.1万辆，去年同期累计同比增长6.8% 中国2025年1-6月新能源汽车出口量累计同比增长74%至105.6万辆，去年同期累计同比增长13% 欧盟碳排审查推迟两年，美国大而美法案通过，提前至9月30日取消IRA对新能源汽车补贴。 1.2储能市场——订单保持良好，依然淡季不淡 根据CNESADataLink全球储能数据库的不完全统计，2025年6月，国内新增投运新型储能项目装机规模共计 2.33GW/5.63GWh，同比-65%/-66%，环比-71%/-72%。 国内储能订单保持良好的重要原因之一来自于“抢出口”的需求。因美国政策预期，企业从去年四季度开始就持续向美国出口，支撑淡季订单表现，7月淡季仍有环比增2-3GWh的排产预期。 此外，中东、南美、澳大利亚等地的中标项目，也是储能需求的另一大支柱，而且更具持续性。本轮“抢出口”结束后需要关注明年出口需求是否被透支。 SMM统计1-6月中国储能电芯产量累计208GWh，同比增长61%，去年同期增长43%。6月库销比进一步下降至1个月以下，预计7月仍有良好表现，支撑碳酸锂消费。 1.3 7月电池及正极排产环比小幅增长 7月排产：电池及磷酸铁锂环比增5%，超出此前环比下降的预期。8月电池排产预计仍有小幅环比增长。 SMM统计1-6月动储电芯产量合计同比增54%至760.6GWh。 现货市场出货困难。因冶炼厂减产同时减少出货，因此基差较强，但下游客供比例较高，承接能力有限，成交清淡。 2.1碳酸锂周度产量减少 锂精矿价格 碳酸锂本周产量小幅减少。SMM统计6月碳酸锂产量7.8万吨，创新高。7月排产环比增至8.1万吨。 下半年海外马里、巴西等国矿石发运量增加，弥补非洲亏损减少的发运。矿石目前跟随锂盐价格上涨，矿山借机挺价，若后市国内锂盐价格承压回落，矿价也将随行就市。 2.2中国碳酸锂月度分原料产量 2.3碳酸锂7月供应增长，8月环比可能减少 2025年1-6月中国碳酸锂进口数量为11.7万吨，同比增加11%。其中从智利进口7.8万吨，同比减少7%，从阿根廷进口3.4万吨，同比增加75%。 SMM统计，1-6月智利出口至中国的锂盐累计同比增加2%至11.3万吨，其中碳酸锂同比减少17%，硫酸锂同比增加172%。 资料来源：海关总署、SMM 3.1碳酸锂7月供需紧平衡，8月预计转为短缺 3.2碳酸锂或将转为去库 碳酸锂库存本周继续累库。下游依靠客供和长协，现货刚需采购，特别是价格大涨后，更加缺乏囤货意愿。 广期所仓单近期在1.2万吨附近，本周有所增加，但远远落后于持仓增长。长协价以上海有色网均价计算，与盘面相比被大幅低估，出现无风险套利机会；但零单以09合约+升贴水报价，目前报价较少，也无交割利润，仓单增量有限。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM大宗商品研究所 投资咨询资格证号：Z0018401电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn