汇丰控股2025年中报点评：聚焦亚洲主业，盈利保持韧性

汇丰控股2025年中报点评总结

核心观点与业绩表现

汇丰控股2025年中报显示公司聚焦亚洲主业，盈利保持韧性。报告期内，公司实现营业收入（调整口径）353.97亿美元，同比+8.34%；除税前利润（调整口径）189.28亿美元，同比+5.12%；年化平均有形股本回报率18.2%，同比+1.2pct。

业务规模与净利息收益

公司客户贷款和客户存款分别同比+5.49%、+3.85%，展现出扩张势头。净利息收益率为1.57%，同比-5bp，主要受货币换算差额及出售阿根廷业务影响，但结构性对冲效益部分抵消跌幅。按固定汇率计算，净利息收入上升，主要受益于结构性对冲及资金成本下降。

费用类业务与盈利能力

费用类业务增长强劲，费用收益净额同比+7.15%至66.43亿美元；其中财富管理业务收入同比+23%。税前利润受一次性项目影响同比减少57亿美元，但剔除后按固定汇率计税前利润同比+9.22亿美元，内生盈利能力稳步提升。

资本实力与股东回报

核心一级资本充足率为14.6%，年化平均有形股本回报率为14.7%（剔除一次性项目为18.2%）。信贷损失拨备同比+9亿美元至19亿美元，主要与香港商业房地产行业相关。公司宣布拟派发每股0.1美元季度股息，并计划完成不超过30亿美元的股份回购，延续稳定股东回报策略。

战略聚焦与数字化转型

公司持续剥离非核心业务，完成加拿大、法国、阿根廷等多国市场退出，聚焦亚洲与中东区域，净新增投资资产440亿美元（其中270亿美元来自亚洲），资产管理规模达1.4万亿美元。数字化转型深入，移动交易活跃度提升，AI与大数据应用于风控与客户服务。组织架构精简预计至2027年节省成本15亿美元。

投资建议与风险提示

预计2025-2027年公司营业收入分别为661.97、672.84、684.95亿美元，归母净利润分别为230.51、237.88、246.69亿美元，BVPS分别为10.64、11.30、12.08美元，对应PB估值为1.20、1.13、1.06倍。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示包括全球经济复苏放缓、地缘政治风险、监管政策收紧。