吉利汽车（00175.HK）2025二季报点评：Q2业绩符合预期，新车周期强势

2025-08-15 东吴证券华仔

核心观点：公司2025年Q2业绩符合预期，新车周期强势。整体营收和销量同环比增长，但净利润同比下滑主要受汇兑影响。单车ASP同比下滑，但单车盈利能力显著改善。极氪单季度转亏。
关键数据：
- 营收：777.9亿元，同环比+28.4%/+7.3%。
- 销量：70.5万台，同环比+46.9%/+0.2%。
- 单车ASP：11.0万元，同环比-12.6%/+7.1%。
- 毛利率：17.1%，同环比-0.7/+1.3pct。
- 费用率：销售/研发/行政费用率分别为6.1%/5.1%/3.7%，同比分别-0.1/-0.4/+1.0pct。
- 其他收益：11.7亿元，同环比+156.4%/-67.5%。
- 净利润（剔除汇兑影响）：31.7亿元，同环比+141.8%/-9.0%。
- 单车盈利：0.45万元，同环比+64.59%/-9.17%。
- 极氪净亏损：5.8亿元，单车亏损0.4万元，环比转亏。
- 极氪销量：13.1万辆，同环比+9.3%/+14.8%。
市场数据：
- 收盘价：18.95港元。
- 市净率：1.94倍。
- 港股流通市值：174,000.70百万港元。
- 每股净资产：8.89元。
- 资产负债率：66.40%。
- 总股本：10,084.67百万股。
研究结论：
- 新车方面：银河A7已上市，银河M9等4款新车将陆续上市。
- 出海方面：公司积极进行体系化改革。
- 盈利预测：上调2025/2026/2027年归母净利润预期至150/221/295亿元，对应PE分别为12/8/6倍，维持“买入”评级。
风险提示：乘用车下游需求复苏低于预期；价格战超预期。