吉利汽车2025年H1财报总结
1. 业绩表现
- 营收与销量：25Q2销售新车70.4万辆，同比+46.6%，环比持平；总计营收777.9亿元，同比+41.5%，环比+7.3%。25H1销售新车140.8万辆，同比+47.2%，营收1502.85亿元，同比+26.5%。
- 单车ASP：25Q2单车ASP为11.1万元，同比-3.5%，环比+7.3%；25H1单车ASP为10.7万元，同比-14.1%。
- 毛利率与费用：25Q2毛利率为17.1%，同比+0.6pct，环比+1.3pct；销售/行政/研发费用率分别为6.1%/1.9%/5.1%，环比+1.1pct/+0.0pct/+1.6pct。
- 净利润：25Q2实际归母净利润31.6亿元，同比+74.7%，环比-9.7%；单车净利0.45万元，同比+19.1%，环比-9.7%。25H1净利润66.6亿元，同比+97.5%，单车净利0.47万元，同比+34.1%。
2. 业绩分析
- 整体符合预期：Q2业绩环比下滑主要因极氪亏损5.8亿元，原因包括车型结构变动（009销量下滑切换为007GT）及新车研发费用摊销。
- 其他板块稳健：吉利银河Q2单车净利3300元，表现稳健；其他部门Q2盈利环比Q1提升；毛利率和单车ASP环比提升，未受价格战明显影响。
3. 核心观点
- 价格战抗压能力：除极氪外，其他部门表现优异，体现公司抗压能力和电车车型盈利能力。
- 经营向好态势：公司在激烈市场竞争下，经营向上的态势不变。
4. 未来展望
- 强新车周期：整车板块最大阿尔法来自强新车周期，吉利在低成本路线下爆款能力可期。
- 新车布局：银河A7已上市，银河M9/星耀6在路上，极氪9X即将上市，未来仍有较大电车新车推出空间。
- 燃油车产品力：燃油车产品力强劲，2026年行业增长承压背景下，公司燃油车基本盘和电车成长性均有保障。
5. 研究结论
- 持续看好：吉利汽车成本低、爆款强、新车周期强劲、内部经营向上，作为自主车企头部公司，持续看好后续量价齐升。
- 盈利预测：维持2025/2026/2027年归母净利润166.0/196.8/240.0亿元的预期，对应PE为11.51/9.71/7.97倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：行业竞争加剧，市场需求不及预期。
6. 投资评级
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
