美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：美国再度下调2026年牛肉产量，牛价景气预计向上

核心观点

• 种植链农产品：
  • 玉米：全球期末库销比同比调减，中国期末库销比环比调减，中长期供需平衡趋于收紧，价格有望温和上涨。
  • 大豆：短期关注美国贸易政策与天气，长期景气趋势向上，2025Q4价格将有较强支撑。
  • 小麦：全球供需仍较为宽松，价格预计维持底部震荡，或随玉米价格中枢上移修复。
  • 白糖：丰产预期维持，关注到港节奏及原油价格波动，价格预计震荡偏弱运行。
  • 棉花：新季供给维持充裕，关注需求修复情况，价格预计触底回暖。
• 养殖链农产品：
  • 牛肉：美国2026年牛肉产量预测下调，牛价景气预计向上，国内牛肉价格淡季不淡，看好2025年牛周期反转上行。
  • 原奶：国内肉奶共振有望推动原奶景气反转，2025年下半年价格有望开启反转上行走势。
  • 猪肉：2026年美国市场需求增速略高于供应增速，国内生猪产能低波动，预计2025年养殖端或依然有较好盈利。
  • 肉禽：美国市场供给预计恢复，中国市场有望随内需回暖，白羽肉鸡价格短期偏弱运行，黄羽肉鸡价格维持修复。
  • 鸡蛋：美国疫病扰动预计2026年有望恢复，国内鸡蛋供应预计宽松，2025年整体蛋价压力较大。

关键数据

• 玉米：全球期末库销比环比调增0.59pcts，中国期末库销比环比调减0.31pcts。
• 大豆：全球产量预估环比持平，期末库存环比调减117万吨，全球期末库销比同比调减1.10pcts。
• 小麦：全球期末库销比环比调减0.13pcts至32.13%。
• 牛肉：美国2026年牛肉产量预测下调1.30%至25537百万磅，2025Q3-2026Q2单季小公牛价格预计同比变动+25.8%至+7.9%。
• 原奶：2026年美国牛奶产量预测上调13亿磅至2294亿磅，2025年期初我国奶牛存栏预计将重回2019年同期水平。
• 猪肉：2026年美国猪肉产量环比调减少0.40%，2025年全年猪价预期或先涨后跌，2025Q3-2026Q2单季猪肉价格分别同比变动+17.3%、+6.5%、+0.6%、-1.0%。
• 肉禽：2026年美国肉鸡产量预测上调0.11%至476.35亿磅，2026年美国火鸡产量预测上调0.79%至51.20亿磅。
• 鸡蛋：2026年美国鸡蛋预估期末库存同比增加6%。

研究结论

• 种植链农产品方面，玉米、大豆价格有望温和上涨，小麦、白糖、棉花价格预计维持底部震荡或修复。
• 养殖链农产品方面，牛肉、原奶价格有望开启反转上行走势，猪肉、肉禽、鸡蛋价格短期预计偏弱运行或维持修复。
• 投资建议：推荐牧业、宠物、海大以及猪禽低估值龙头。