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美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：美国2026年牛价景气预计向上，牛奶期末库存小幅下调

农林牧渔 2025-07-31 鲁家瑞,李瑞楠,江海航国信证券哪开不壶提哪开

核心观点

美国2026年牛价景气预计向上，牛奶期末库存小幅下调。
国内牛肉价格淡季不淡，看好2025年牛周期反转上行。
国内原奶价格有望在2025年下半年开启反转上行走势。
2026年美国猪肉市场需求增速略高于供应增速，国内生猪产能低波动，预计景气维持。
2026年美国市场供给预计恢复，中国市场有望随内需回暖。
美国疫病扰动预计2026年有望恢复，国内鸡蛋供应预计宽松，2025年整体蛋价压力较大。

关键数据和研究结论

玉米：全球期末库销比同比调减1.28pcts，中国期末库销比同比调减5.36pcts，国内玉米价格有望维持温和修复趋势，全球供需平衡表25/26年度边际收缩。
大豆：25/26产季全球产量预估环比持平、期末库存环比调增，短期关注美国关税政策与天气，长期景气趋势向上。
小麦：25/26产季全球期末库销比环比调减0.19pcts至32.26%，中国小麦供需报告总体环比预估维持，25/26年度期末库销比同比减少2pcts至83.07%，全球及国内供需仍较为宽松，价格预计维持底部震荡。
白糖：国内新季预计维持丰产，短期进口到港增加，价格预计震荡偏弱。
棉花：新季全球产量需求预测均上调，期末库销比上调0.24pcts至65.46%，新季供给维持充裕，关注需求修复情况。
牛肉：2026年美国牛肉市场供给加速调减，2025Q3-2026Q2分别同比变动-2.8%、-4.0%、-2.8%、+0.2%，美国牛肉单季产量2025Q3-2026Q2分别同比变动+19.4%、+20.7%、+10.7%、+1.2%，国内牛周期有望于2025年迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势。
原奶：2026年美国牛奶产量上调、消费下调、期末库存小幅下调，国内肉奶共振有望推动原奶景气反转，国内原奶价格有望在2025年下半年开启反转上行走势。
猪肉：2026年美国猪肉预估消费增长略高于供应0.1%，国内能繁母猪产能维持低波动状态，预计2025年养殖端有望维持较好盈利。
肉禽：2026年美国肉鸡、火鸡消费量预计分别同比+0.6%、+4.5%，国内白鸡供给今年供给侧预计有所恢复，但受品种结构变化影响预计实际增量有所打折；黄鸡供给维持底部，关注内需修复情况。
鸡蛋：2026年美国鸡蛋预估期末库存同比2025年增加6%，美国疫病扰动预计2026年有望恢复，国内鸡蛋增产趋势明确，2025年整体蛋价压力较大。