25H1业绩点评：极氪亏损影响，业绩符合预期，看好公司强新车周期

吉利汽车2025年H1财报总结

业绩整体符合预期

• 营收：25Q2公司销售新车70.4万辆，同比+46.6%，营收777.9亿元，同比+41.5%；25H1销售新车140.8万辆，同比+47.2%，营收1502.85亿元，同比+26.5%。
• 单车ASP：25Q2为11.1万元，同比-3.5%，环比+7.3%；25H1为10.7万元，同比-14.1%。
• 费用：25Q2销售/行政/研发费用率分别为6.1%/1.9%/5.1%，环比+1.1pct/+0.0pct/+1.6pct。
• 利润：25Q2毛利率17.1%，同比+0.6pct，环比+1.3pct；归母净利润31.6亿元，同比+74.7%，环比-9.7%；Q2单车净利0.45万元，同比+19.1%，环比-9.7%。25H1毛利率16.4%，同比-0.3pct；净利润66.6亿元，同比+97.5%；单车净利0.47万元，同比+34.1%。

业绩分析

• 极氪亏损：Q2极氪亏损5.8亿元，主要因车型结构变动（009销量下滑切换为007GT）及计入新车研发费用摊销。
• 其他板块稳健：吉利银河Q2单车净利3300元，表现稳健；其他部门Q2盈利环比Q1均有提升；Q2毛利率、单车ASP环比提升，未受价格战明显影响。

持续看好公司经营

• 新车周期：吉利银河A7已上市单日大定破万，后续银河M9/星耀6在路上；极氪9X即将上市；公司仍有较大电车新车推出空间。
• 燃油车产品力：燃油车基本盘强劲。
• 未来展望：2026年行业增长承压，公司燃油车和电动车成长性均有保障。

研究结论

• 维持评级：维持公司2025/2026/2027年归母净利润166.0/196.8/240.0亿元的预期，对应PE为11.51/9.71/7.97倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧，市场需求不及预期。

关键数据

• 25Q2：销售新车70.4万辆，营收777.9亿元，归母净利润31.6亿元，毛利率17.1%。
• 25H1：销售新车140.8万辆，营收1502.85亿元，归母净利润66.6亿元，毛利率16.4%。
• 单车ASP：25Q2为11.1万元，25H1为10.7万元。
• 极氪Q2：亏损5.8亿元。
• 吉利银河Q2：单车净利3300元。