南华LPG日报：基本面保持宽松20250815

核心矛盾与利空解读

• 仓单压力较大：截至8/14，大商所LPG仓单12948手，对价格形成压力。
• 成本端承压：原油市场连日下跌，外盘丙烷高位出口承压。
• 供应端高位：国内主营炼厂开工率维持高位。
• 库存端高位：港口在高到港情况下，库存持续高位。

利多解读

• 供应端减少：商品量52.07万吨，较上周减少0.85万吨。
• 下游需求旺盛：PDH端开工率预期在75%左右，MTBE端开工率65%左右，烷基化油开工率50.02%。
• 库存端去库：本周厂库港库均小幅去库。

价格区间预测

• 月度预测：LPG价格区间预测为3750-4300元/吨。

产业数据汇总

• 价格波动：当前波动率15.47%，历史百分比5.99%。
• 仓单量：LPG仓单量12948手，较上周减少5手。
• 基差与价差：FEI-MOPJ M1基差-30-35元/吨，NWE C3-NAP价差90-98元/吨。
• 月差：LPG08-09月差62-30元/吨，LPG09-10月差-450-47元/吨。
• 比价：MB/WTI比价0.45，FEI/Brent比价0.65，FEI/MOPJ比价0.94。

行为导向情景分析

• 库存管理：库存过高可做空PG期货锁定利润，库存偏低可买入PG期货锁定成本。
• 采购管理：采购常备库存偏低可买入PG期货，采购常备库存偏高可做空PG期货。

现货敞口策略推荐

• 套保工具：建议使用PG期货进行套期保值。
• 买卖方向：根据库存情况选择做多或做空。
• 套保比例：建议套保比例25%-50%。

盘面利润

• PDH盘面利润：PG928.39元/吨，FEI45.16元/吨，CP659.58元/吨。
• 现货利润：华南进口利润-FEI-141.55元/吨，华东进口利润-FEI-121.55元/吨。

运费

• 中东至远东运费：89.58美元/吨。
• 美国到欧洲运费：83.25美元/吨。
• 美湾到远东运费：153美元/吨。

季节性分析

• 价格与基差：LPG期货主力收盘价、最便宜交割品价格、基差均呈现季节性波动。
• 价差与月差：FEI-MOPJ M1、NWE C3-NAP、MB M1-M2等价差和月差呈现季节性变化。
• 比价：FEI/Brent、MB/WTI、FEI/MOPJ M1等比价呈现季节性波动。
• 现货利润：LPG进口盘面利润、PDH盘面利润、亚洲裂解利润等呈现季节性变化。
• 运费：中东至远东、美国到欧洲、美湾到远东运费呈现季节性波动。

结论

LPG市场当前面临仓单压力和成本端承压，但供应端减少和下游需求旺盛提供支撑。价格区间预测为3750-4300元/吨。建议根据库存情况进行套期保值操作，并根据季节性变化调整策略。