南华LPG周报：基本面叠加仓单压力，近月持续承压

一、核心观点

• 国际市场：受原油价格下跌和地缘溢价减弱影响，海外丙烷价格持续走弱，出口高位下国际市场承压。美国丙烷产量高位，需求低位好转但累库周期仍在，本周因需求小幅下跌后再度开始累库。
• 国内供应：主营炼厂开工率稳定，商品量小幅上行。进口方面，本周到港量依然在高位，港口库存持续性处于高位。
• 国内需求：PDH开工率因部分装置复产小幅增加，烷基化开工变动不大，MTBE开工率因新增检修小幅下降。民用气方面，依然处于消费淡季，整体需求偏弱。
• 库存：厂内库存小幅去库，整体厂库偏高；港口库存高位震荡。

二、关键数据

• 国际价格：FEI M1收于531美元/吨，升贴水-19.25美元/吨；CP收于519美元/吨，升贴水-28美元/吨；MB M1收于350美元/吨，美亚窗口基本关闭。
• 国内供应：主营炼厂开工率82.39%，独立炼厂开工率46.87%。
• 国内需求：PDH开工率75.4%，MTBE开工率66.51%，烷基化开工率49.25%。
• 国内库存：厂内库存17.58万吨，港口库存321.62万吨。
• 海外供应：美国C3产量2875万吨，需求8059万桶，库存847万吨。
• 日韩供应：韩国LPG产量季节性高位，需求季节性低位，库存季节性高位。
• 中东供应：中东7月LPG出口3698万吨，其中出口至中国1281万吨，至印度1662万吨。

三、研究结论

PG保持宽松局面不变。国际市场承压，国内供应端偏宽松，需求端小幅好转，库存高位，短期PG价格预计维持震荡偏弱态势。