南华LPG周报：成本扰动加大，基本面保持宽松

一、核心观点 本期国际油价受地缘问题及美国非农数据影响波动较大，国内政策情绪走弱，液化气价格相对原油偏弱震荡。国际市场承压，8月CP丙烷价格较7月下行55美元至520美元/吨。国内供应端保持宽松，炼厂开工率稳定，液化气进口高位，港口库存持续偏高。需求端，PDH开工率因部分装置重启小幅提升，MTBE出口短期支撑，烷基化油变动不大，整体PG市场保持宽松。

二、关键数据

• 价格：FEI M1收于529美元/吨，CP收于524美元/吨，MB M1收于366美元/吨，内盘PG2509收于3923元/吨，09基差375。
• 供应：主营炼厂开工率81.55%，独立炼厂开工率48.20%，液化气外卖量52.65万吨，醚后碳四商品量17.74万吨，隆众到港量80.98万吨。
• 需求：PDH开工率73.58%，MTBE开工率66.18%，烷基化开工率46.56%。
• 库存：厂内库存18.08万吨，港口库存313.44万吨。
• 海外：美国C3产量高位，需求好转但累库放缓，6月LPG出口5969KT，其中发往中国458KT；中东6月出口3698KT，其中发往中国1281KT。

三、研究结论 整体来看，国内液化气市场供应端宽松，进口高位，港口库存持续偏高，需求端支撑力度有限，PG市场保持宽松局面不变。短期内，国际油价波动及出口高位仍将影响市场，但国内供需矛盾突出，价格上行空间受限。