公司事件点评报告：业绩扭亏为盈，电子特气打开增长新空间

2025-08-14 张伟保,高铭谦华鑫证券王英杰

业绩扭亏为盈：凯美特气2025年上半年实现营业总收入3.10亿元，同比增长10.52%；归母净利润0.56亿元，成功扭亏为盈。主要产品氢气、二氧化碳、燃料、空分气体、特种气体营收分别同比增长7.30%、6.53%、14.69%、56.27%、8.74%，毛利率显著提升。非经常性损益减少及资产减值损失好转是扭亏关键因素。
费用控制成效显著：2025年上半年销售、管理、财务、研发费用率分别为3.65%、11.94%、-0.21%、5.62%，较去年同期分别改善-5.43pct、-22.68pct、+0.66pct、+0.06pct。管理费用大幅减少61.88%，主要源于股权激励支出减少。经营活动现金流量净额为0.57亿元，较去年同期持平。
布局电子特气：公司积极布局电子特气领域，光刻气产品已获得ASML子公司Cymer及GIGAPHOTON等认证，并与中芯国际、长江存储等龙头企业合作。未来将依托多地生产基地扩张产能，提升资源利用效率，受益于国产替代及氢能需求上升。
盈利预测：预计2025-2027年主营收入分别为6.52、7.20、8.00亿元，归母净利润分别为1.04、1.23、1.43亿元，对应PE分别为100.8、85.2、72.9倍，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、项目建设进度不及预期、产品价格波动、原材料价格波动、下游需求复苏不及预期。