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南华原木产业风险管理日报

2025-08-14 南华期货 Angie

核心矛盾与市场分析：主力合约收盘于809.5元/立方米，持仓量1.7万手，增仓632手。技术面上，近期下跌破坏了上行趋势。基本面无明显变化，盘面定价围绕买方接货意愿和卖方仓单成本，两者间存在价差区间，当日期现操作均亏损。09合约高持仓、高估值进入交割月，但现货进口成本高于07合约，下游需求季节性同样好于07合约。当前09合约仓单成本约830元/立方米，多头接货意愿盘面估值在800元/立方米附近。
交割博弈：市场围绕09合约交货量和买方接货意愿展开博弈。新增仓单528手，来自湖北福汉和山东隆盛。09合约价格下方空间有限，可逢低买入；09-11合约正套。
现货与基差：基差（折算后）=现货价格涨尺（108%）-主力合约盘面价格。现货价格与基差数据显示，基差整体呈收敛趋势。
利多与利空解读：利多因素包括进口持续亏损、贸易商挺价意愿、进口成本走高、商品情绪回暖、资金影响；利空因素包括旺季不旺、外商发运量回升。
关键数据：现货价格方面，日照港3.9中（3.8A）为750元/立方米，太仓港4中（3.8A）为780元/立方米；云杉（11.8米）日照港为115000元/立方米，太仓港为116000元/立方米。基差方面，09合约重庆基差-63元/立方米，太仓基差-33元/立方米，日照基差-23元/立方米。库存方面，港口库存（中国）308万立方米，山东库存1926万立方米，江苏库存927万立方米。需求方面，港口日均出库量6.42万立方米，山东3.64万立方米，江苏2.26万立方米。
月差结构与季节性：原木月差结构显示09-11合约正套。季节性方面，各规格原木现货价格均呈现明显的季节性波动，旺季价格上行。