伟星新材(002372)：行业需求承压 修炼内功夯实核心竞争力

事件概述

伟星新材发布2025年中报，上半年实现营收20.78亿元，同比下滑11.3%；归母净利润2.71亿元，同比下滑20.25%。单Q2季度营收11.8亿元，同比下滑12.2%；归母净利润1.57亿元，同比下滑15.55%。

点评

1. 需求疲软导致收入下滑：公司PPR/PE/PVC/其他产品收入分别同比下滑13%/-13%/-4%/-8%，主要受下游需求疲软影响，零售业务受消费信心不足影响，工程及市政端受资金到位因素影响。
2. 盈利能力保持韧性：上半年归母净利率13.08%，毛利率40.5%，费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为15.1%/7.0%/3.4%/-0.4%，同比变化-0.2/+0.2/+0.1/+0.6pct。
3. 现金流表现较好：上半年经营活动现金净流入5.81亿元，同比增长99.1%。
4. 战略推进：公司坚持“三高定位”，加快产品迭代和服务创新，聚力零售业务价值重塑，核心竞争力进一步提升。推进“同心圆”业务拓展与“伟星全屋水生态”落地，防水业务稳健增长，净水业务加速优化。

盈利预测

预计公司2025-2026年收入分别为59.8亿、62.9亿元，同比-4.6%、+5.2%；归母净利润分别为8.7亿、9.7亿，同比-8.5%、+11.6%；对应2025-2026年PE分别为20X、18X。

风险提示

房地产需求持续走弱风险，行业竞争格局恶化风险。