南华原木产业风险管理日报：仓单来啦20250814

核心矛盾与市场分析

主力合约收盘于809.5元/立方米，持仓量1.7万手，增仓632手。技术面上，近期下跌破坏了上行趋势。基本面无明显变化，盘面定价围绕买方接货意愿和卖方仓单成本，两者间存在价差区间，当日期现操作均亏损。09合约高持仓、高估值进入交割月，但现货进口成本高于07合约，下游需求季节性同样好于07合约。当前仓单成本约830元/立方米，买方接货意愿盘面估值在800元/立方米附近。市场传闻出仓单，盘面减仓离场，将估值从卖方成本向买方成本漂移。

交割博弈与策略建议

交割博弈围绕09合约交货量和买方接货意愿展开。09合约价格下方空间有限，可逢低买入。09-11合约正套。库存管理方面，库存高位可做空期货锁定利润；采购管理方面，常备库存偏低可买入期货锁定成本。

利多与利空因素

利多因素：进口持续亏损，贸易商挺价意愿；进口成本走高；商品整体情绪回暖；资金影响。利空因素：旺季不旺；外商发运量持续回升。

现货与基差数据

基差（折算后）= 现货价格涨尺（108%）- 主力合约盘面价格 ± 升贴水。现货价格及基差数据显示，港口库存高位，港口日均出库量较高，进口利润持续亏损。

主力合约与月差结构

主力合约价格走势显示近期下跌趋势。月差结构显示09合约溢价明显。基差数据显示，09合约基差在重庆和太仓均呈现贴水状态，日照基差相对较高。

现货价格季节性

各规格原木现货价格季节性分析显示，当前处于传统旺季，但价格涨幅有限。云杉现货价格季节性同样显示旺季特征。

辐射松木方与原木价差

辐射松木方与原木价差季节性分析显示，价差在当前处于相对高位。