南华铝产业风险管理日报：短期难改震荡局面20250814

氧化铝

• 核心矛盾：基本面较弱，供应过剩，库存增加。国内外新产能释放，下半年供应持续过剩，库存累积。市场交易逻辑或转向成本定价，但国外矿端扰动和国内政策不确定性提供短期支撑位3000-3150元/吨。
• 利多因素：几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证。
• 利空因素：运行产能高位，国内反内卷措施未落地。
• 价格区间预测：3000-3500元/吨。
• 风险管理策略：库存偏高多做空氧化铝主力期货合约，原料库存较低空做多主力期货合约。

电解铝

• 核心矛盾：基本面变化不大，累库尚未结束，库存较低，下方空间有限，短期高位震荡20300-21000元/吨。中期临近旺季，美联储降息预期提供上行动力。
• 利多因素：供应增量有限，库存低位。
• 利空因素：终端订单下降，下游开工率下降，社会库存增加。
• 价格区间预测：20000-21000元/吨。
• 风险管理策略：库存偏高多做空沪铝主力期货合约，原料库存较低空做多主力期货合约。

铝合金

• 核心矛盾：供给方面废铝价格高位，进口增加，未来或下降，成本支撑较强。需求方面行业整体走弱，但可交割品牌竞争强，头部企业产能利用率高。
• 利多因素：废铝紧张，成本支撑。
• 利空因素：需求走弱，产能过剩。
• 价格区间预测：跟随沪铝波动，价差350-500元/吨。
• 风险管理策略：价差拉大时可考虑多铝合金空沪铝套利操作。

关键数据

• 沪铝主力合约最新价20715元/吨，日跌75元/吨。
• 沪铝连续合约最新价20715元/吨，日跌60元/吨。
• 氧化铝主力合约最新价3240元/吨，日涨100.31元/吨。
• 铝合金主力合约最新价20140元/吨，日跌60元/吨。
• LME铝3个月合约最新价2608.5美元/吨，日跌14美元/吨。
• 上期所铝仓单库存总计579462吨，河南仓单占比679700%，山东仓单占比981900%，浙江仓单占比1440900%，广东仓单占比1649517吨。
• LME铝库存总计479675吨，亚洲库存占比474525吨，欧洲库存占比362500吨，北美洲库存占比47500吨。
• 铝锭（粤锡巩）三地日度库存季节性波动明显。
• 上期所氧化铝仓单库存总计51671868吨，新疆仓单占比51071868吨。
• LME铝注册仓单总计465450吨。

研究结论

• 氧化铝短期震荡调整为主，关注成本支撑位。
• 电解铝短期高位震荡，中期存在上行动力。
• 铝合金期货走势跟随沪铝，关注价差套利机会。