川环科技2025年上半年业绩点评：上半年业绩稳健，新兴业务进展顺利

核心观点与关键数据

川环科技2025年上半年业绩稳健，主要受益于汽车行业，特别是新能源汽车行业需求增长，产业链供需增强，以及公司发挥业务规模效应。2025年上半年公司实现营收6.88亿元，同比+7.65%；归母净利润0.99亿元，同比+0.27%；毛利率24.96%，同比-0.17pct；净利率14.33%，同比-1.06pct。

2025Q2公司业绩环比显著改善，实现营收3.72亿元，同比+9.45%，环比+17.93%；归母净利润0.52亿元，同比-3.64%，环比+12.40%。

新兴业务进展

公司积极拓展储能电气、数据中心等领域使用的液冷管路以及轨道交通、油气勘探、船舶等市场领域管路系统。公司数据服务领域所用的液冷管路系统已达到V0标准，通过美国UL认证，并进入CoolerMaster、AVC、英维克、中航光电、飞荣达、宝德华南等供应商体系。公司产品首次进入低空飞行器领域，应用于西飞民机的商用无人运输机。预计随着下游数据中心等终端客户需求的释放，公司新兴业务有望迎来高速增长。

研究结论

维持“增持”评级，给予目标价46.81元。预计2025-2027年EPS分别为1.20/1.51/1.82元，参考可比公司估值，考虑到储能和数据服务器液冷管路等新兴业务已实现批量供货，为公司打开长期成长空间，给予2026年32倍PE，对应目标价46.81元。

风险提示

汽车行业景气度下行；新能源汽车产销量不及预期；原材料价格大幅波动；新产品与新客户开发进度不达预期。