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全球风电叶片龙头TPI申请破产重组,国产叶片出海可期-事件点评

2025-08-13 国信证券 Yàng

核心事件：全球风电叶片龙头企业TPI申请破产重组，旨在进行财务重组，主要客户包括西门子歌美飒、通用电气等头部风电整机制造商。
TPI破产原因：
- 全球风电装机需求放缓，主要客户装机下滑；
- 中国叶片企业竞争压力增大；
- 叶片裂纹事故造成额外费用计提及声誉影响；
- 电动车身业务大客户Proterra破产导致收入下滑；
- 背负7.42亿美元债务，财务状况恶化；
- 多家工厂关闭或减产，盈利前景较差。
时代新材机遇：
- TPI破产凸显国产叶片企业海外机遇，海外市场毛利率较国内高10个百分点；
- 时代新材作为国内叶片制造商TOP2，技术及成本优势明显；
- 越南工厂预计2026年投产，完善全球产能布局。
投资建议：
- 维持时代新材2025-2027年盈利预测6.5/8.4/9.8亿元，同比+46.7%/+28.8%/+16.2%；
- 当前股价对应PE分别为17.3/13.4/11.6倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：
- 海外需求不及预期；
- 行业竞争加剧；
- 国际贸易保护加剧；
- 原材料价格上涨。

全球风电叶片龙头TPI申请破产重组,国产叶片出海可期-事件点评

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