燃料油日报：俄罗斯燃料油发货量回升

市场分析

• 期货市场表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.14%，报2770元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.95%，报3502元/吨。
• 原油价格：原油价格回调后呈现弱势震荡走势，FU、LU盘面跟随成本端下跌。
• 市场预期：油市中期平衡表转松的预期对能源板块有潜在压制。
• 短期不确定性：15号俄罗斯与美国首脑会晤的结果，美国对俄罗斯制裁态度将影响市场情绪。

高硫燃料油市场

• 市场结构：市场结构连续调整后，短期矛盾相对有限，外盘现货贴水与月差有企稳迹象。
• 供应与需求：现货端供应充裕，需求端缺乏增长动力，亚太地区库存偏高。
• 未来趋势：在原油轻质化、炼厂装置升级的大趋势下，结构性支撑仍存。若裂解价差调整充分，炼厂需求有望回升，市场结构有望走强，但短期库存仍需消化。
• 俄罗斯发货量：7月份与8月初俄罗斯高硫燃料油发货量有回升迹象，未来趋势需关注俄美会晤进展。若谈判顺利，高硫燃料油存在增长空间，基本面或转松；反之则存在收紧预期。

低硫燃料油市场

• 市场压力：当前市场压力有限，但整体并无短缺预期。
• 供应情况：国产量维持低位，保税区供应相对偏紧；海外柴油紧张矛盾缓解后，调和组分供应有望边际回升。
• 中期视角：低硫燃料油剩余产能较为充裕，一旦裂解利润适宜将吸引供应释放。航运业碳中和趋势将导致低硫燃料油市场份额被逐步替代，市场上方阻力较大。

策略

• 高硫燃料油：震荡偏弱
• 低硫燃料油：震荡偏弱
• 跨品种、跨期、期现、期权：无

风险

• 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期