贵金属日报：通胀数据降温 降息预期获进一步巩固

核心观点与关键数据

• 通胀数据：美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期；核心CPI同比上涨3.1%，创2月以来新高，市场预计美联储9月降息概率超90%。
• 货币政策预期：特朗普、财长贝森特均呼吁美联储降息，9月降息预期进一步加强。
• 关税进展：中美双方发布联合声明，暂停24%对等关税90天，不可靠实体清单措施暂停90天。
• 期货行情：沪金主力合约收于776.04元/克，成交量41087手；沪银主力合约收于9187.00元/千克，成交量291143手。
• 美债收益率：10年期国债利率收4.29%，10年期与2年期利差为0.57%。
• 持仓与成交量：沪金合约持仓129725手，成交量243682手；沪银合约持仓349123手，成交量437481手。
• 贵金属ETF持仓：黄金ETF持仓964.22吨，白银ETF持仓15099.56吨。
• 期现价差：黄金国内溢价-4.22元/克，白银国内溢价-542.83元/千克。
• 金银比价：上期所金银比价84.47，外盘88.72。
• 基本面：上金所黄金成交量为32784千克，白银成交量为302236千克。

研究结论

• 关税风险：中美关税风险阶段性出清，但市场主线切换至宽松预期，对金价影响有限。
• 金价逻辑：通胀降温叠加美经济担忧，9月美联储降息预期强，金价强支撑，Au2510合约震荡区间765-785元/克。
• 银价逻辑：与金价同步，以宏观宽松预期为主线，降息预期升温叠加金银比回归逻辑，Ag2510合约震荡区间9100-9350元/千克。
• 套利策略：逢高做空金银比价。
• 期权策略：暂缓。
• 风险提示：海外流动性风险，投机头寸持续离场。