饮料及方便面巨头，高股息极具吸引力

统一企业中国是台湾统一企业在中国大陆地区的非碳酸饮料、方便面的台资制造商，是中国领军的方便面及饮料公司。公司主要产品包括方便面（老坛酸菜牛肉面、汤达人、茄皇、满汉大餐）和自热食品（开小灶）、饮料（统一红茶、统一绿茶、统一阿萨姆奶茶、小茗同学、茶里王、海之言、统一鲜橙多）。

核心观点与关键数据：

• 公司业绩稳定增长，2022-2024年收入复合增长率约6.3%，2025年上半年增长10%。2022-2024年净利润年化复合增长23%，2025年上半年增长33%。
• 公司精益运营，费用占比逐年下降，2025年上半年销售费用率为22.1%，管理费用稳定在10亿左右。
• 公司现金充沛，股东回报优秀，2024年每股股息为0.47港元，股息率约为4.82%，派息率为100%。截止2025年6月底公司账面现金106亿，资产负债率44.5%。
• 公司在即饮饮料市占率第二、即饮奶茶市占率第一、方便面市占率第二，在行业占有领先地位。

研究结论：

• 公司具备稳定且持续改善的盈利能力、股东回报优秀。
• 预期2025/26/27年净利润为24.4/26.8/29.0亿元，对应EPS为0.62/0.68/0.74港元。
• 首次覆盖给予目标价12.4港元，“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、发生严重的食品安全问题、原材料价格大幅上升。

行业分析：

• 中国软饮料行业2024年市场规模6914亿人民币，过去五年年化增速为3.38%。
• 即饮茶市场2024年市场规模1364亿元，近五年年化增速为2.28%，统一市占率为16.8%。
• 即饮奶茶市场2024年市场规模下滑，统一稳居第一，市占率超过70%。
• 方便面行业2024年市场规模1240亿人民币，过去五年年化增速为5.62%，统一市占率10.4%。
• 自热食品行业整体呈现下滑趋势，统一位列领先品牌之一。