燃料油日报：关注美国对俄制裁的预期变化

市场分析

• 期货市场表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.39%，报2760元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.92%，报3463元/吨。
• 原油价格：原油价格回调后呈现弱势震荡走势。
• 高硫燃料油：
  • 短期矛盾相对有限，现货端供应充裕，需求端缺乏增长动力，发电端需求虽受旺季提振但缺乏超出季节性的驱动。
  • 结构性支撑仍存，未来若裂解价差调整充分，炼厂需求可能回升，市场结构有望走强。
  • 短期库存仍需消化，需关注俄罗斯与美国首脑会晤进展，若谈判顺利且制裁放松，供应可能增加，基本面转松。
• 低硫燃料油：
  • 市场压力有限，整体无短缺预期。
  • 国产量维持低位，保税区供应偏紧，但海外柴油紧张矛盾缓解后调和组分供应有望回升。
  • 中期视角下，低硫燃料油剩余产能充裕，裂解利润适宜时将吸引供应释放，航运业碳中和趋势将逐步替代低硫燃料油市场份额，市场上方阻力较大。

策略

• 高硫燃料油：震荡偏弱
• 低硫燃料油：震荡偏弱
• 跨品种、跨期、期现、期权：无

风险

• 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期