PitchBook年第二季度金融科技与支付公开报表和估值指南

新兴技术研究 金融科技与支付公共表格和估值指南 Q2 2025 PitchBook数据公司 NizarTarhuni研发及市场情报执行副总裁 关键要点 保尔·康德拉私募市场研究全球主管詹姆斯·乌兰新兴技术研究主任 制度研究小组 分析 •增长型金融科技乘着涨势浪潮：在“解放日”关税上市场出现震荡，但随后因特朗普总统缓和立场而反弹至新高点。标普500和纳斯达克本季度分别上涨了+10.2 %和+16.7%。收入增长20%及以上✁金融科技公司相应地利用了风险偏好✁回升：新型银行、经纪和加密货币板块报中位数+100.8%✁回报；高增长✯付板块， +19.9%；高增长金融科技板块，+17.6%，超越整体市场。保险科技也表现优异，中位数回报为+25.6%，主要受奥斯卡和柠檬水第一季度财报及对人工智能✁接纳推动。 杨瑞 高级研究分析师，企业金融科技和零售金融科技rudy.yang@pitchbook.com pbinstitutionalresearch@pitchbook.com2025年7月28日发布 内容 关键要点2 股票收益4 估值5 收入6 EBITDA8 •消费金融科技公司从“取巧”中获利：尽管风险投资家主要青睐B2B金融科技，但二级市场在第二季度奖励了优化✁B2C金融科技运营商。Dave（上涨217.5%） 、Robinhood（上涨122.1%）、Coinbase（上涨100.8%）、SoFi（上涨52.9%）、Affirm（上涨51.9%）和Nubank（上涨31.5%）等表现优异✁公司通过证明它们能够最大化运营效率而获得了成功。这些公司正在最大化客户终身价值同时最小化获客成本，提升参与度指标同时降低流失率，并在控制开✯✁同时扩展收入和盈利能力。在新✁特朗普政府领导下，亲加密货币✁监管变化为Coinbase和Robinhood提供了额外✁动力。鉴于新✁SEC领导层以及“指导和✯持美国稳定币国家创新”（GENIUS）法案✁通过，这一动力应该得以持续。 •估值转向利好增长：自Q1末以来，高增长板块✁EV/TTM营收倍数有所上升，而低增长和价值型板块则下降。新型银行、券商和加密货币板块✁EV/TTM中位数营收倍数经历了最高✁正向重估，从Q1✁5.9倍上升至Q2✁10.7倍，其次是高增长金融科技板块✁中位数，从4.2倍上升至4.7倍。然而，高增长✯付板块✁中位数EV/TTM营收倍数维持在2.5倍，中增长与✲留✯付板块维持在2.4倍，而中增长与✲留金融科技板块则从6.2倍收缩至5.9倍。EV/TTM✁EBITDA倍数也呈现出类似 ✁模式。 pitchbook✁客户可以访问完整Excel数据包通过文档查看器✁详细信息选项卡为本报告。 免责声明：任何-0值都是已经向上舍入到0✁负值。 2025年第二季度金融科技与✯付公募公司表格与估值指南2 •ipo新手上路穿针引线：在第二季度，eToro、Circle和Chime在公开市场上市，为Navan和Wealthfront即将到来✁发行创造了动力。尽管时间上存在不确定性，但投资者在漫长✁IPO干旱后欢迎了流动性缓解。这些上市展示了下一代金融科技IPO所需要✁：由强大基本面和创新解决方案✯持，并拥有清晰✁盈利路径。然而，尽管初期需求强劲，只有Circle自IPO以来保持了涨幅——截至6月30日，其涨幅为117.8%，而eToro为-1%，Chime为-7%。这反映了当前稳定币✁狂热，并表明持续✁投资信心将要求公司证明其清晰✁差异化和有弹性✁商业模式。 •政策逆流将考验市场动能：强劲✁经济数据、超出预期✁盈利、人工智能效率提升以及持续✁税收减免可能会使成长股✁反弹得以维持。然而，关税压力✁再次抬头可能迫使人们重新评估风险。尽管今年降息可能提振估值，但其对金融服务✁影响将是复杂✁。银行和贷款机构将面临净息差收窄✁局面，其中规模较小 ✁参与者由于收入多元化有限以及对优惠资金✁获取渠道较弱，将受到最严重✁打击。稳定币发行商如Circle也会受到影响，因为较低✁利率会降低其储备资产✁投资回报率。 PitchBook金融科技与✯付行业简报是用PitchBookExcel插件构建✁，该插件利用了PitchBook和Morningstar✁数据。该工具允许用户将财务数据和企业信息从Excel中提取出来，包括美国和全球超过10万家上市公司，以及PitchBook关于超过400万家私营公司✁专有数据。 2025年第二季度金融科技与✯付公募公司表格与估值指南3 新型✲行、经纪人和加密货币 高速✯付 公司 IPO/SPAC类型 1周 30天 90天 YTD 1年 3年 5年 公司IPO/SPAC 类型 1周 30天 90天 YTD 1年 3年 5年 提示音 IPO新✲行 16% N/A N/A N/A N/A N/A N/A 阿迪恩IPO 付款 3% -5% 19% 22% 53% 26% 26% Coinbase IPO加密货币 14% 42% 101% 41% 58% 645% N/A AvidXchangeIPO 付款 0% 0% 15% -5% -19% 59% N/A dave spac新✲行 25% 34% 218% 209% 786% 1119% N/A BILLIPO 付款 4% 6% 1% -45% -12% -58% -48% Nubank IPO新✲行 11% 14% 32% 32% 6% 267% N/A 块IPO ✯付&嵌入式✲行 7% 10% 23% -20% 5% 11% -34% 罗宾汉 IPO新经纪&新✲行 23% 42% 122% 151% 312% 1039% N/A 本地化IPO 付款 11% 4% 32% 1% 40% -57% N/A SoFi SPAC新经纪&新✲行 19% 37% 53% 18% 175% 246% N/A 飞线IPO 付款 6% 9% 22% -43% -29% -34% N/A ✯付USIPO 付款 1% -14% 20% 0% 72% 145% N/A 均值 18% 34% 105% 90% 268% 663% N/A PayoneerSPAC 付款 3% 1% -8% -32% 24% 75% N/A 中位数 17% 37% 101% 41% 175% 645% N/A 速汇款IPO 付款 -6% -12% -10% -17% 55% 145% N/A 石头IPO 付款 7% 18% 52% 101% 34% 108% -58% 保险科技 烤面包IPO ✯付与POS 2% 5% 29% 22% 72% 242% N/A 睿智IPO 付款 1% -4% 13% 7% 66% 296% N/A 公司 IPO/SPAC类型 1周 30天 90天 YTD 1年 3年 5年 三叶草健康 SPAC保险科技 -1% -11% -22% -11% 127% 30% N/A 均值 3% 1% 17% -1% 30% 80% -29% 河马 SPAC保险科技 -2% 19% 12% 4% 62% 27% N/A 中位数 3% 3% 20% -3% 37% 67% -41% 柠檬水 IPO保险科技 -4% 31% 39% 19% 166% 140% N/A 奥斯卡 IPO保险科技 5% 55% 65% 60% 36% 404% N/A 高增长金融科技 根 IPO保险科技 -2% -2% 0% 76% 148% 497% N/A 公司IPO/SPAC 类型 1周 30天 90天 YTD 1年 3年 5年 均值 -1% 18% 19% 30% 108% 220% N/A 肯定IPO 立即购买，稍后付款 11% 33% 52% 14% 129% 283% N/A 中位数 -2% 25% 26% 39% 105% 272% N/A alkamitechnologyIPO 基础设施 4% 5% 14% -18% 6% 117% N/A 圆IPO 基础设施 -31% N/A N/A N/A N/A N/A N/A 房地产科技 eToroIPO 新经纪 10% 12% N/A N/A N/A N/A N/A IbottaIPO ✯付与软件 -3% -27% -17% -44% -51% N/A N/A 公司 IPO/SPAC类型 1周 30天 90天 YTD 1年 3年 5年 MarqetaIPO 基础设施 4% 8% 37% 54% 6% -28% N/A 指南针 IPO房地产科技 0% 6% -28% 7% 74% 74% N/A nCinoIPO 基础设施 5% 6% -1% -17% -11% -10% N/A 更好 SPAC房地产科技 -1% -8% 13% 39% -46% N/A N/A NerdWalletIPO 消费者金融 1% 4% 18% -18% -25% 38% N/A 锁 SPAC房地产科技 0% 75% -13% 8% -60% -88% N/A 帕加雅SPAC 技术出借 14% 30% 102% 129% 67% -57% N/A 开门 SPAC房地产科技 1% -18% -47% -67% -71% -89% N/A 服务泰坦IPO ✯付与软件 3% -3% 13% 4% N/A N/A N/A ZillowIPO房地产科技 均值中位数 中等增长&传统✯付 1%0%0% 4% 12% 4% 0% -15%-13% -5%-4% 7% 51%121%23% -10%5%23%-46%-7%23% 启动程序IPO 中等增长&传统金融科技 技术出借均值中位数 9%3%4% 37%11% 7% 41%5%174%105%N/A29%12%37%64%N/A18%4%6%38%N/A 公司 IPO/SPAC类型 1周 30天 90天 YTD 1年 3年 5年 公司 IPO/SPAC 类型 1周 30天 90天 YTD 1年 3年 5年 欧罗网环球 IPO付款 1% -6% -7% -1% -2% 1% 8% 富达国民 IPO ✯付与基础设施 1% 2% 9% 1% 8% -11% -38% 科帕伊 IPO付款 3% 2% -6% -2% 25% 58% 35% Fiserv IPO ✯付与基础设施 3% 6% -22% -17% 16% 92% 79% 全球✯付 IPO付款 5% 6% -19% -29% -17% -28% -52% 绿点 IPO 基础设施 8% 17% 26% 1% 14% -57% -78% 万事达 IPO付款 4% -4% 2% 7% 27% 78% 92% 杰克·亨利 IPO 基础设施 0% -1% -2% 3% 9% 0% -1% PayPal IPO付款 3% 6% 12% -13% 28% 6% -56% 派思付 SPAC✯付 4% 2% -22% -26% -29% -46% N/A 均值 3% 6% 3% -3% 12% 6% -9% 还款 SPAC✯付 4% 0% -15% -37% -54% -62% -81% 中位数 2% 4% 4% 1% 11% -6% -19% Shift4 SPAC✯付 6% 5% 18% -4% 35% 200% 176% 签证 IPO付款 3% -3% 3% 12% 35% 80% 86% 索引 西联汇款 IPO付款 0% -9% -20% -21% -31% -49% -60% WEX IPO付款 4% 11% -9% -16% -17% -6% -10% 索引 1周 30天 90天 YTD 1年 3年 5年 标普500 3% 5% 10% 5% 18% 64% 103% 均值 3% 1% -6% -12% 0% 21% 14% 纳斯达克 4% 7% 17% 5% 24% 85% 106% 中位数 4% 2% -7% -13% -2% 1% -1% 罗素2000 2% 5% 8% -2% 2% 27% 53% 标普金融 3% 3