销售排名稳居榜首，一二线投资占比超九成

核心观点

• 保利发展2025年7月销售签约面积91.0万平方米，同比减少37.2%；签约金额180.1亿元，同比减少28.9%，但销售排名仍稳居行业榜首。
• 2025年1-7月，公司累计签约销售金额1631.9亿元，同比-17.9%，销售均价20260元/平方米，同比增长12.1%。
• 投资强度提升，聚焦一二线城市：2025年1-7月，公司累计获取27宗土地，一二线城市投资额占比超90%，投资强度为31.8%，较去年同期的13.8%大幅提升。
• 公司作为房地产行业龙头央企，经营稳健，融资渠道畅通，估值有望逐步修复。

关键数据

• 2025年7月：签约面积91.0万平方米，同比-37.2%；签约金额180.1亿元，同比-28.9%。
• 2025年1-7月：累计签约销售金额1631.9亿元，同比-17.9%；销售均价20260元/平方米，同比+12.1%。
• 土地获取：2025年1-7月，一二线城市/三四线城市分别获取22宗/5宗土地，一二线城市投资额占比超90%。
• 投资强度：2025年1-7月，投资强度为31.8%，较去年同期的13.8%大幅提升。

研究结论

• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为51.9/56.2/60.2亿元，EPS分别为0.43/0.47/0.50元，PE分别为18.5X/17.1X/16.0X。
• 维持“增持”评级。
• 风险提示：销售不及预期，行业政策超预期收紧，行业信用风险加剧。