房地产行业月报：楼市供求迎来季节性回落，期待下一轮政策

核心观点与关键数据

• 楼市供求季节性回落：2025年7月整体楼市步入传统淡季，销售总额环比下降38.1%至2,294亿元，主要上市开发商销售额环比下降40.2%。国企在销售中占据主导地位，前50房企中国企合同销售额市占率为74.6%。
• 政策支持与风险防范：中央政治局会议强调保持政策连续性稳定性，增强灵活预见性，预计更多政策将出台以推动市场止跌回稳。同时，“高质量开展城市更新”被提出，反映房地产领域风险已得到有效防范。
• 市场数据持续改善：国家统计局数据显示，70大中城市商品住宅价格指数同比跌幅续收窄，6月新建商品住宅价格指数同比下跌3.7%，二手商品住宅价格指数同比下跌6.1%。
• 城市更新政策方向：未来政策将围绕城中村和危旧房改造、“好房子”建设、优化土地供给、强化金融支持等方面持续推进。

研究结论

• 二级市场需求持续改善：预计二级市场的需求将持续改善并好于一级市场，新房市场将保持基本稳定，买家将继续偏好国企项目。
• 民营企业债务重组加速：随着资本市场情绪好转，一些领先的民营企业可能会借机加速其债务重组进程。
• 中长期投资建议：中长期继续看好华润置地（1109 HK/买入）和越秀地产（123 HK/买入），这两家公司销售表现优异，销售执行能力强。

政策回顾

• 中央层面政策：包括《住房租赁条例》的实施、国资委会议强调央企融入城市发展、最高人民法院细化商品房消费者权益保护、中央政治局会议强调城市更新等。
• 地方层面政策：全国超28城出台稳市场政策，涉及公积金、购房补贴、保租房等方面。

主要公司更新

• 绿地控股：获得9个基建产业项目，项目金额81.88亿元。
• 越秀地产：96亿公司债申请获批准。
• 华润置地：成功发行30亿元中期票据，购入4地块总对价19.8亿元。
• 招商局置地：收购重庆项目咨询公司，上半年合同销售额达161亿元。
• 保利发展：发行23亿元公司债。
• 碧桂园：关键银行支持1.78亿美元补偿方案，预计年底完成重组。