业绩符合预期，光伏业务持续创新、泛半导体布局稳步推进

业绩简评

2025年上半年，公司实现收入11.70亿元，同比增长29.20%；归母净利润3.27亿元，同比增长38.27%。其中，单二季度实现收入6.09亿元，同比增长33.81%；归母净利润1.64亿元，同比增长61.91%，业绩符合市场预期。

经营分析

1. 盈利能力与财务指标：公司盈利能力维持稳健水平，25Q2毛利率为47.4%，净利率为26.9%。近一年周期内，公司盈利水平维持在稳定区间。2025年二季度，经营性现金流净额为3702万元，环比转正，主要由于BC设备订单进入大规模确收期。上半年资产负债率为44.3%，较2024年末下降3.3个百分点，财务结构更加稳健。
2. 光伏业务创新：公司推出TOPCon+工艺激光解决方案，包括激光选择性减薄（TCP）和激光隔离钝化（TCI）设备，分别用于选择性Polyfinger结构制作和pn结边缘截止，提升TOPCon电池效率。光伏组件设备方面，采用激光焊接技术替代传统红外焊接，增强组件生产的灵活性和效率。
3. 泛半导体领域拓展：公司积极研发消费电子、新型显示和集成电路等领域的激光加工设备，如TGV激光微孔设备及其TGV外观检测AOI设备，通过精密控制系统及激光改质技术，提升基板的电气性能和热性能。

盈利预测、估值与评级

预计公司2025-2027年盈利分别为6.50/6.60/6.52亿元，对应EPS为2.37、2.41、2.38元，当前股价对应PE分别为32/31/31倍，维持“买入”评级。

风险提示

新技术渗透不及预期、研发进展不及预期、应收账款回款不及预期、存货跌价风险。