有色金属行业周报：预期美联储年内3次降息，看好黄金股

贵金属

• 中国央行连续9个月增持黄金，7月购金1.86吨，黄金价格仍然看好。
• 美联储官员再现鸽派发言，支持今年降息三次，市场预期美联储年内降息次数为3次，贵金属价格仍有上涨空间。

铜、铝

• 消费淡季背景下，铜铝价格震荡为主。
• 铜：短期矿端扰动不断，下游铜材开工率回落，消费未有明显提振，铜价预计维持当前位置震荡。
• 铝：供应方面变化不大，电解铝运行产量稳中小增。需求方面目前在淡季影响下，终端到加工材的消费依旧趋弱，铝价持稳震荡。

锡、锑

• 锡：供需两弱格局延续，价格未能摆脱震荡区间。云南和江西两地开工率长期低于历史水平，若原料供应无实质改善，两地开工率或进一步下探。
• 锑：需求偏弱，锑价仍然下跌。下游需求订单有限，光伏玻璃减产预期已经实现，需求疲软致使各厂家纷纷下调价格。

投资策略

• 黄金：美联储仍处于降息周期，黄金将维持上涨走势。维持黄金行业“推荐”投资评级。
• 铜：短期需求淡季，但是预计中长期供需偏紧，维持铜行业“推荐”投资评级。
• 铝：短期需求淡季，但是预计中长期供需偏紧，维持铝行业“推荐”投资评级。
• 锡：供应偏紧或支撑锡价。维持锡行业“推荐”投资评级。
• 锑：短期需求走弱价格偏弱，但是长周期锑供需偏紧支撑锑价。维持锑行业“推荐”投资评级。

重点推荐个股

• 黄金：中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际。
• 铜：紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，藏格矿业，五矿资源。
• 铝：神火股份，云铝股份，天山铝业。
• 锑：湖南黄金，华锡有色。
• 锡：锡业股份，华锡有色，兴业银锡。

风险提示

• 美国通胀再度大幅走高；美联储降息幅度不及预期；国内铜需求恢复不及预期；电解铝产能意外停产影响上市公司产能；铝需求不及预期；海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期；锡需求不及预期；锡矿投产进度超预期；推荐公司业绩不及预期等。