行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

转债市场周报：平价及估值双击，市场情绪高涨

2025-08-11 赵婧,王艺熹,吴越国信证券 ZLY

核心观点：上周权益市场和转债市场均表现强劲，中证转债指数跑赢主要股指，转债估值进一步抬升。当前转债市场供需格局良好，资金配置需求旺盛，短期大幅调整概率不大，但需更加注重择券。
关键数据：
- 中证转债指数全周+2.31%，价格中位数+2.23%，算术平均平价全周+2.86%，转股溢价率+0.09%。
- 转债均价接近145元，市场价格中位数达130元，均为2023年以来最高位置。
- 各平价区间转债估值均有所抬升，全周收涨/跌个券数量分别为425/31只。
- 偏股型转债中平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120、120-130元、130元以上区间的转债平均转股溢价率分别位于2010年以来/2021年以来94%/92%、94%/95%、90%/90%、87%/84%、80%/71%、80%/59%分位值。
- 偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为-2.72%，位于2010年以来/2021年以来的0%/0%分位值。
- 全部转债的平均隐含波动率为37.94%，位于2010年以来/2021年以来的72%/56%分位值。
研究结论：
- 权益市场短期暂无明显利空因素。
- 转债市场债底保护下降，但当前估值甚至略低于2022年8月类似位置，且债市利率远低于彼时。
- 建议关注算力、半导体设备材料国产替代、人形机器人零部件、AI应用、固态电池材料等板块绩优标的，以及银行、水务、燃气等红利板块配置价值。
- 关注优质新券及次新券机会。
一级市场跟踪：
- 微导转债发行，无转债上市。
- 待发可转债共计74只，合计规模1166.2亿。
- 已被同意注册的4只，规模合计35.6亿；已获上市委通过的4只，规模合计89.8亿。