可转债每周交易分析：正股和估值双击，转债市场全线反弹

金工点评 2021年1月2日 正股和估值双击，转债市场全线反弹 金融工程 投 资要点：  转债行情回顾 1. 2020年12月28日至2020年12月31日，股市和可转债市场双双上涨，为2020年画上了圆满的终点。上证综指收涨2.25%，深证成指上涨3.24%，中证转债上涨1.19%。涨幅最高的三支转债分别为雅化转债、火炬转债、盛路转债，涨幅分别为18.30%，14.98%，13.04%。 2. 可转债成交额共计2058.02亿元，较前一周2883.97亿元有一定回落，上周最新的市场余额加权转股溢价率升至33.55%，纯债溢价率则在小幅回落后有所回升，收于44.60%。 3. 风向标转债现价118.40，上周转债估值水平总体有较大上涨，创出新高，其中高信评转债（AA+及以上）估值持续修复，而低信评转债估值（AA及以下）在小幅下跌后有较大提振。  待上市转债情况 1. 上周财通转债、北陆转债、万顺转2于12月28日上市，润建转债于12月29日上市。 2. 截至2021年1月2日，待发行可转债共计178只。目前，已发行但未上市的可转债共有19只，发行规模合计达477.15亿元，其中大秦转债发行规模达320.00亿元，明电转债将于1月5日上市。目前证监会已核准批文的可转债共27支，证监会发审通过的可转债共14支，其余118家仍在排队。  转债正股基投资价值分析 财通金工根据估值水平、盈利能力和成长能力对所有可转债对应的正股的投资价值进行评分。根据综合评分结果，当前正股最具投资价值的三支转债分别为道恩转债、英科转债、蓝帆转债。  转债条款触发情况 截至上周有触发强赎条件进度的可转债共计83支，其中希望转债、太阳转债、游族转债等19支可转债的强赎已达100%触发。久立转2、百合转债、桐20转债、裕同转债、福莱转债即将强赎。金禾转债、艾华转债、新泉转债等37支转债不进行强赎。  可转债投资建议 财通金工对已发行可转债的理论价格进行了计算，结果显示，目前仅50支转债未被低估, 整个转债市场的市场价格总体低于理论价格。其中鸿达转债、小康转债、隆利转债、本钢转债等低估最为严重。  风 险提示：本文数据仅供投资参考。 财通证券研究所 可转债每周交易分析 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶勤英 分析师 SAC证书编号：S0160517100002 taoqy@ctsec.com 相关报告 1、《金融工程：信用价差倒挂现象终结，转债配置价值凸显》 2020-12-25 2、《金融工程：不同信评转债估值出现分化，部分已见底回升》 2020-12-19 3、《金融工程：转债估值跌破近年来中位数水平》 2020-12-12 4、《金融工程：低信评转债估值波动剧烈，整体水平冲高回落》 2020-12-04 5、《金融工程：转债估值明显上涨，市场乐观情绪提升》 2020-11-29 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 金工点评 内容目录 1、 转债市场行情 ..................................................... 4 1.1 规模及成交情况......................................................... 4 1.2 市场价格分布........................................................... 5 1.3 转股溢价率............................................................. 6 1.4 纯债溢价率............................................................. 7 1.5 转债、正股、期权、纯债指数............................................. 8 1.6 转债市场的整体估值水平................................................ 10 2、 待发转债情况 .................................................... 12 3、 可转债对应正股打分（月度更新） ..................................... 15 4、 转债条款触发情况 ................................................. 19 4.1 下修.................................................................. 19 4.2 回售.................................................................. 23 4.3 强赎.................................................................. 23 5、 转债回售收益率情况 ............................................... 25 6、 转债理论价格 .................................................... 26 7、 转债组合推荐 .................................................... 34 7.1 低估值组合............................................................ 34 7.2 高转股概率组合........................................................ 34 7.3 财通金工推荐组合...................................................... 35 图表目录 图 1：转债日成交金额以及成交量 ................................................ 4 图 2：转债市场价格分布 ........................................................ 5 图 3：余额加权平均转股溢价率及平价走势 ........................................ 6 图 4：纯债溢价率及纯债价值走势 ................................................ 7 图 5：转债指数vs转债正股指数vs纯债指数 ...................................... 8 图 6：转债指数及转债期权指数 .................................................. 9 图 7：平价为100的转债估值走势 ............................................... 11 图 8：不同信用评级下平价为100的转债估值走势 ................................. 11 图 9：偏股型可转债对应正股 ................................................... 16 图 10：偏债型可转债对应正股 .................................................. 17 图 11：平衡型可转债对应正股 .................................................. 17 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 金工点评 表 1：近日转债日成交金额以及成交量数据 ........................................ 4 表 2：近日转债市场价格分布 .................................................... 5 表 3：近日余额加权平均转股溢价率及平价走势 .................................... 6 表 4：近日纯债溢价率及纯债价值数据 ............................................ 7 表 5：近日转债指数正股指数及纯债指数数据 ...................................... 8 表 6：近日转债指数及转债期权指数 .............................................. 9 表 7:不同信用评级下平价为100的转债估值 ...................................... 10 表 8:风向标转债价格2010年以来的统计性描述 ................................... 10 表 9：待上市转债定价 ......................................................... 12 表 10：待发行转债清单 ........................................................ 12 表 11：可转债对应正股打分 .................................................... 15 表 12：下修条款触发情况 ...................................................... 19 表 13：回售条款触发情况 ...................................................... 23 表 14：强赎条款触发情况 ...................................................... 23 表 15：转债回售收益率情况 .................................................... 25 表 16：可转债定价信息表 ...................................................... 26 表 17：低估值组合............................................................. 34 表 18：高转股概率组合 ........................................................ 34 表 19：财通金工推荐转债组合 .................................................. 35 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 金工点评 1、 转债市场行情 1.1 规模及成交情况 上周转债市场热度依旧，余额继续创新高，成交金额及成交量较前一周有