- 核心观点：权益市场走强及季节效应推动下，转债市场情绪高涨，价格中位数提升至138元，溢价率接近历史高位，转债ETF呈现净流入趋势。
- 市场焦点：
- 股市：A股元旦假期后快速上涨，沪指突破4000点，成交额近3万亿元，科技成长风格领涨，脑机接口、商业航天等板块表现亮眼。
- 债市：央行公开市场持续净回笼，资金面均衡宽松，债市震荡偏弱，10年期国债利率上行1.98bp至1.88%。
- 转债市场：多数个券收涨，中证转债指数全周+4.45%，价格中位数+3.60%，算术平均平价+5.79%，转股溢价率下降0.55%。
- 行业表现：计算机、国防军工、社会服务、传媒等行业转债涨幅居前，纺织服装、银行、交通运输等行业表现靠后。
- 个券表现：塞力、鼎捷、鼎龙等AI相关转债涨幅靠前，天创、电化、华锐等转债跌幅靠前。
- 持有人结构：公募基金、社保基金12月加仓，保险、年金机构持仓降至2022年以来最低，券商自营减仓幅度放缓。
- 观点及策略：
- 季节效应下，年金、券商自营等机构1月或逐步加仓，转债估值仍有小幅提升空间。
- 相对收益：小仓位均衡配置不赎回且溢价率适合的偏股型转债（AI端侧、半导体设备材料国产替代、电池、反内卷、券商）。
- 绝对收益：关注130元以下正股高波品种，或估值处于历史底部的行业龙头（两轮车、化妆品、养殖）。
- 估值一览：
- 偏股型转债平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120元、120-130元、130元以上的转债平均转股溢价率分别为51.34%、41.94%、29.84%、26.12%、23.41%、17.71%，均位于历史较高分位数。
- 偏债型转债平均YTM为-4.06%，位于历史较低分位数。
- 转债平均隐含波动率为50.47%，位于历史较高分位数。
- 一级市场跟踪：
- 联瑞转债公告发行，无转债上市。
- 待发可转债共计97只，合计规模1502.7亿。
- 上周新增交易所同意注册1家（耐普矿机），交易所受理1家（商络电子），董事会预案4家，无新增上市委通过、股东大会通过的企业。
