季节性因素推动7月核心CPI环比上涨0.4%-宏观经济专题报告

7月份中国CPI同比持平，市场预期降0.1%，前值上涨0.1%。1-7月平均CPI比上年同期下降0.1%。食品价格同比下降1.6%，降幅扩大1.3个百分点，拖累CPI同比未能延续正增长。非食品价格同比上涨0.3%，核心CPI同比上涨0.8%，连续三个月涨幅扩大。CPI环比上涨0.4%，主要受服务和工业消费品价格上涨带动，其中暑期出游旺季推动飞机票、旅游、宾馆住宿等价格上涨，工业消费品价格环比上涨0.5%。核心CPI环比上涨0.4%，大部分可能是季节性因素影响。

7月份PPI同比下降3.6%，市场预期下降3.4%，前值下降3.6%。1-7月平均PPI比上年同期下降2.9%。生产资料价格下降4.3%，生活资料价格下降1.6%。PPI环比下降0.2%，连续四个月环比下降。生产资料价格环比下降0.2%，生活资料价格环比下降0.2%。煤炭开采和洗选业价格环比下降1.5%，石油和天然气开采业环比上涨3.0%，汽车制造业价格环比下跌0.3%，耐用消费品价格同比降幅扩大。

7月中国制造业PMI为49.3%，连续第四个月在荣枯线之下。制造业PMI新订单指数为49.4%，重回收缩区间；生产经营活动预期指数52.6%，服务业商务活动指数为50.0%，服务业新订单指数为46.3%，服务业业务活动预期指数为56.6%。总体经济活动预期处于温和状态，通胀水平未来一段时间可能继续在较低位置徘徊。

农产品批发价格200指数在7月低位徘徊，8月上旬小幅上行，但斜率远低于去年同期，预计不会推动8月CPI同比上涨。8月国内成品油价格调整幅度预期较小，对CPI影响不大。