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节日因素推动1月CPI环比上涨较多-宏观经济专题报告

2025-02-10 格林大华期货文梦维

1月CPI同比上涨0.5%，符合市场预期，主要受春节因素影响，服务价格同比上涨1.1%（飞机票、旅游价格上涨明显），食品价格同比上涨0.4%。核心CPI同比上涨0.6%，连续第四个月上升。1月CPI环比上涨0.7%，主要由服务价格（环比上涨0.9%）和食品价格（环比上涨1.3%）推动。春节过后，服务价格和食品价格预计将回落，推动CPI环比下行。

1月PPI同比下降2.3%，生产资料价格下降2.6%（采掘工业下降4.9%，原材料工业下降1.9%，加工工业下降2.7%），生活资料价格下降1.2%。PPI环比下降0.2%，生产资料价格由上月持平转为下降0.2%，生活资料价格由上月环比下降转为环比持平。

整体来看，1月中国通胀表现为CPI因春节因素环比上涨较多，而PPI环比继续下行。受春节假日、低温天气及工业生产淡季等因素影响，未来一段时间中国低位通胀可能延续。此外，国际油价连跌三周将导致国内油价下调，进一步下拉2月CPI环比。

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