核心观点及策略
- 美联储降息预期回升：上周铜价企稳反弹主因美联储9月降息预期大幅回升，CME最新观察工具显示9月降息概率为93.4%。
- 全球铜供应链回归正轨：美铜关税溢价风波平息，全球铜供应链回归正轨。
- 中国稳增长政策提振需求：中国反内卷+稳增长政策的基调明确，将显著提升有色金属市场需求。
- 全球经济增长预期好转：被征收对等关税的主要经济体并未对美国实施反制措施，令全球经济增长预期略有好转。
- 基本面紧平衡：Codelco智利矿山中断未能重启，巴拿马项目年内复产无望，全球精铜紧平衡现实持续；国内淡季累库幅度偏弱，近月结构转向平水。
市场数据
- 库存：截至8月8日，LME、COMEX、SHFE和上海保税区合计升至57.7万吨，全球库存持续反弹。
- 宏观：美国7月通胀预期升至3.1%，纽约联储调查显示未来就业市场看法有所改善；特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事，预计将成为鸽派代表；印度考虑不报复美关税；美联储卡什卡利预计年底前将降息两次。
- 国内：中国7月出口同比增长7.2%，前7个月进出口总值同比增长3.5%，高技术产品出口增长8.4%。
市场分析及展望
- 供需分析：Codelco智利矿山停产，巴拿马项目年内复产无望；海外矿企二季报产量增长有限，国内冶炼厂产量高位运行但全球精铜产能释放缓慢；电网投资小幅转弱拖累线缆企业开工率，风光行业消费稳步下滑，新能源汽车淡季同比增速尚佳。
- 结论：对等关税落地后非美主要经济体未实施反制，市场对美联储9月降息前景乐观，中国稳增长政策托底国内经济，美铜关税风波平息后内外宏观面均提振铜价。基本面看，海外矿端延续紧缺，国内淡季累库高度有限，全球精铜产能释放缓慢，预计铜价短期将进入震荡偏强运行。
行业要闻
- 智利Codelco El Teniente铜矿地震事件：该矿停产影响Codelco总产量的四分之一，若重启需确保地下作业区域稳定。
- 泰克资源二季度铜产量：因停产和矿石处理量减少，铜产量同比减少1.2%，环比增加2.8%；Antamina产量大幅下降，QB Blanca产量增加。
- 华东地区电缆线杆加工费：8mm T1电缆线杆加工费区间升至400-630元/吨，主因内贸铜现货升贴水重心下降，下游补库力度减弱。
相关图表
- 多张图表展示LME铜库存、COMEX铜库存、SHFE铜库存、上海保税区库存、沪伦比、美国通胀预期、中国出口数据等。
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