鲍威尔释放降息信号，铜价企稳反弹

核心观点及策略

• 美联储降息信号：多位美联储官员支持9月温和降息，鲍威尔在全球央行年会表示通胀风险减弱，将全力支持就业市场，美联储政策调整时机已到。
• 国内宏观政策：中国8月维持LPR利率不变，继续坚持宽财政稳货币的宏观政策基调。
• 基本面分析：矿端扰动影响偏低，终端消费维持弱复苏，国内社库逐步下滑至30万吨以下，现货升水幅度收窄，进口亏损缩小，盘面近月维持弱C结构。

市场分析及展望

• 库存情况：截至8月23日，LME、COMEX、SHFE和上海保税区合计库存66.5万吨，全球库存维持高位。LME铜库存小幅增加0.6万吨，COMEX库存大幅反弹至3.4万吨。
• 宏观环境：鲍威尔表示通胀风险减弱，就业市场下行风险增加，美联储接近政策调整期。美国8月Markit制造业PMI初值48，创八个月新低，市场担忧美国能否平稳软着陆。美联储7月会议纪要显示多数决策者倾向于9月降息。
• 供需分析：智利Caserones铜矿发生罢工，影响项目一半产能。国内冶炼端8月检修情况不集中，预计影响产量约9.3万吨。需求端，线缆订单带动铜杆企业恢复开工，新兴产业用铜增量尚佳，国内社库开始稳步去化。

研究结论

• 鲍威尔释放政策转向信号，推动资本市场情绪修复；国内宏观政策持续宽松，基本面矿端扰动影响偏低，社库持续回落，现货升水转正，预计铜价短期将维持震荡反弹运行。

策略建议

• 逢低做多

风险因素

• 美联储推迟降息，新兴产业用铜增速下滑