详解1H25 业绩快报业绩高增，存贷两旺，资产质量持续改善

浦发银行（600000.SH）股份制银行Ⅱ

业绩表现

• 2025年上半年营收同比增长2.6%（一季度同比增长1.3%），净利润同比增长10.2%（一季度同比增长1.0%），营收和利润增速均边际向上，预计净利润增速位于行业前列。

资产端

• 信贷维持高增，增速预计位于股份行前列。上半年总资产同比增长4.2%，其中贷款同比增长6%（一季度同比增长7.6%），信贷增速延续2024年初以来的高增趋势。贷款占总资产比例58.4%，较上年末提升1.4个百分点。

负债端

• 2025年以来存款增速显著回升。上半年总负债同比增长4.1%，其中存款同比增长12%（一季度同比增长11%），存款占比总负债63.3%，较上年末提升4.2个百分点。

资产质量

• 不良率连续7个季度下降，拨备连续6个季度上升。截至上半年，不良率1.31%，环比下降2个基点；拨备覆盖率193.9%，环比上升7个百分点。

具体业务不良情况

• 截至2024年末，对公不良率较上半年下降14个基点至1.34%，零售不良率较上半年上升7个基点至1.61%，其中信用卡、消费贷不良率分别下降11个和70个基点。总不良额占比前五类贷款分别为地产（13.6%）、制造业（13.6%）、信用卡（12.4%）、经营贷（11.6%）、按揭（11.3%）。

盈利预测调整

• 根据经济形势、行业政策和公司基本面，调整2025-2026年归母净利润预测为503亿、539亿（前值431亿、454亿），新增2027年预测为579亿。

投资建议

• 2025-2027年每股收益对应的市净率分别为0.60倍、0.56倍、0.53倍，市盈率分别为8.39倍、7.83倍、7.26倍。维持“增持”评级，理由是浦发银行作为唯一总部在上海的股份行，扎根长三角，服务全国，信贷高增，转债补充资本，资产质量持续改善，基本面逐步向好。