金九银十临近 关注新花上市前的短多机会

周度综述摘要

USDA 7月供需平衡表显示，2025/26年度全球产量环比调增31.1万吨至2578万吨，主要由于中国（+21.8万吨）、美国（+13.1万吨）产量调增，巴基斯坦产量减调4.4万吨。消费环比调增7.8万吨至2571.8万吨，其中巴基斯坦消费调增6.5万吨。全球期末库存环比调增11.3万吨至1683.3万吨，主要来自中国（+1.1万吨）、美国（+6.5万吨）库存增加。数据调增方向偏空，产量增幅超消费，期末库存预计上调。同比来看，产量负值收敛但仍为负，消费端同比正值加剧，期末库存同比为正，达近五年最高值。

供应分析

原料库存去库持续偏快，全国工商业库存环比下降15.04万吨至286.37万吨，新疆商业库存降至119.83万吨，内地商业库存降至69.05万吨。产成品补库明显放缓，纯棉纱、坯布、涤棉纱库存可用天数环比提升。6月进口棉约3万吨，环比减少约1万吨，同比下降约82.1%；1-6月累计进口棉花约46万吨，同比下降约74.3%。6月棉纱进口量11万吨，同比增加约0.1%，环比增加约1万吨。截至8月8日，郑棉注册仓单8252张，周内减少432张，仓单及预报总量8582张。纺纱厂开机率环比下降0.9%至65.7%，织布厂开机率环比下降0.1%至37%。内地主流纱支即期利润提升至-1595.8元/吨，疆内企业预计每吨利润恢复至400元/吨。

需求分析

轻纺城棉布成交走弱至低点，成交量下滑6万米至17万米。柯桥配饰价格环比下降2.29至114.15，面料价格环比提升1.46至112.12。6月服纺社零增速放缓至1.9%，1-6月累计同比增长3.1%。7月服纺出口环比均承压，1-7月累计出口增长0.6%，其中纺织品增长1.6%，服装下降0.3%；7月出口环比下降2%。对美国出口略有好转，欧盟、东盟呈放缓趋势。6月棉纺行业PMI环比下行至47.71%，连续3个月处于荣枯线下方，新订单PMI上行至44.68%，开机率PMI上行至52.13%，但库存PMI升高，需求端走弱与终端累库趋势维持。

CFTC持仓数据

非商业及基金净空头持仓小幅回升。