期权周报：标的资产全线反弹隐含波动率持续回落

本周市场全线上扬，上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.881，短期市场系统性持续得到加强。现货市场成交量小幅回落至1.70万亿元水平附近，期权持仓量增加但成交量涨跌互现，表明投资者更多以波段交易为主，日内高频交易机会下降。

持仓PCR全线上扬，与标的资产走势匹配度高。中证500ETF、深证100ETF期权PCR超过1，上证50ETF、沪深300ETF、创业板ETF期权PCR接近1，显示标的资产上方仍有空间，同时市场采用认沽期权保护的意愿提高。

隐含波动率全线回落，上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别处于历史4.4、11.3分位，重回历史极低值附近，但长期回归性显示上方空间较大；创业板ETF、科创50ETF期权隐含波动率处于历史50.3与29.8分位，建议做多上证50ETF、300ETF期权波动率。期限结构方面，上证50ETF、科创50ETF、中证500ETF均维持近低远高结构，但中证500ETF最远月隐含波动率较低，反映市场更关注中短期波动。

投资策略建议：方向性策略采用牛市价差，在震荡区间下沿配置正delta；波动率策略建议做多上证50ETF、沪深300ETF期权。